FA3 T4.2 Bedrijfswaardering
The Coca Cola Company
Anouk Botter en Jet van Smaalen
HEM
Mr. Verbeek
November 2020
,Anouk Botter en Jet van Smaalen FA3 T4.2 Bedrijfswaardering November 2020
Inhoud
Inhoud....................................................................................................................................................2
Introductie..............................................................................................................................................3
Horizontale en Verticale analyse............................................................................................................4
Onderbouwing....................................................................................................................................4
Cijferforecast..........................................................................................................................................6
Onderbouwing....................................................................................................................................6
Multiple Waardering..............................................................................................................................9
Discounted Cash Flow / Equity Value / Enterprise Value......................................................................12
Bod op Aandelen..................................................................................................................................15
Theorie.................................................................................................................................................16
Vijandige overname..........................................................................................................................16
Inschakelen van adviseurs................................................................................................................17
Onderhandelingsproces....................................................................................................................18
Bronnen................................................................................................................................................20
2
, Anouk Botter en Jet van Smaalen FA3 T4.2 Bedrijfswaardering November 2020
Introductie
The Coca Cola Company is opgericht in 1886 door het onstaan van het drankje Coca Cola door een
apotheker in Atlanta. Inmiddels is The Coca Cola Company uitgegroeid tot het grootste non-
alcoholische drankenbedrijf van de wereld. Onder het bedrijf vallen meer dan 500 merken en de
dranken worden in meer dan 200 landen over de wereld verkocht. The Coca Cola Company verkoopt
en distribueert uitsluitend dranken, maar die zijn wel verspreid over verschillende categorieën
binnen de industrie; van frisdranken tot koffie en van vruchtensappen tot energydranken (The Coca
Cola Company, 2020).
Bij de vorige opdracht van FA3 is er gekeken naar verschillende aspecten van The Coca Company,
zoals due diligence, marketing, concurrentie- en industrieanalyse en de beurskoers. Voor dit verslag
wordt de waarde van het bedrijf The Coca Cola Company bepaald.
Allereerst worden de financiële resultaten van de voorgaande jaren, 2017, 2018 en 2019,
geanalyseerd. Dit wordt zowel horizontaal als verticaal gedaan. Vanuit deze analyses wordt een
cijferforecast gemaakt voor de aankomende jaren. De data in cijferforecast worden onderbouwd in
dit verslag. Er wordt post voor post gekeken naar trends waarvan wel of niet wordt verwacht of deze
worden voortgezet. Trends kunnen voortkomen uit de cijfers, maar ook uit de informatie van de
vorige opdracht en hedendaagse, globale situaties. In 2020 is bijvoorbeeld de economie en de markt
erg bepaald door de COVID-19pandemie. Dit heeft veel effect gehad op de resultaten van The Coca
Cola Company. Deze situatie wordt meegenomen in het verslag. De forecast is de basis voor de
berekening van de vrije kastromen voor de jaren 2019, 2020, 2021 en 2022. Uit de vrije kasstromen
wordt de Netto Contante Waarde (Discounted Cash Flow, DCF) berekend. Uiteindelijk wordt met de
enterprise en equity value een bod op de aandelen gedaan om de waarde van The Coca Cola
Company te bepalen. Dit verslag wordt van het perspectief van de verkopende partij geschreven, dit
zal dus effect hebben op de forecast en het uiteindelijke bod op aandelen.
Naast het bod op aandelen wordt er een multiplewaardering gemaakt voor The Coca Cola Company.
Dit is een gemakkelijke, maar een minder precieze methode om een waardering aan een bedrijf te
geven. In dit verslag wordt The Coca Cola Company vergeleken met drie andere bedrijven; Pepsico,
Nestlé en Unilever.
Als laatste wordt er in dit verslag nog ingegaan op de theorie rondom een verkoop- of
overnameproces van bedrijven. Er wordt uitgelegd hoe een vijandige overname werkt, welke
adviseurs kunnen worden ingehuurd en hoe een onderhandelingsproces gaat. Deze theorie wordt
ook vanuit het oogpunt van de verkoper geschreven.
Wij willen graag meneer Verbeek bedanken voor de lessen FA3 en de begeleiding bij het schrijven
van dit verslag.
Het verslag bestaat uit:
- Word-bestand: T4.2 FA3 Bedrijfswaardering The Coca Cola Company – Anouk Botter en Jet
van Smaalen
- Excel-bestand: T4.2 FA3 Bedrijfswaardering The Coca Cola Company – Anouk Botter en Jet
van Smaalen
- Excel-bestand: Multiples – Anouk Botter en Jet van Smaalen
3
The Coca Cola Company
Anouk Botter en Jet van Smaalen
HEM
Mr. Verbeek
November 2020
,Anouk Botter en Jet van Smaalen FA3 T4.2 Bedrijfswaardering November 2020
Inhoud
Inhoud....................................................................................................................................................2
Introductie..............................................................................................................................................3
Horizontale en Verticale analyse............................................................................................................4
Onderbouwing....................................................................................................................................4
Cijferforecast..........................................................................................................................................6
Onderbouwing....................................................................................................................................6
Multiple Waardering..............................................................................................................................9
Discounted Cash Flow / Equity Value / Enterprise Value......................................................................12
Bod op Aandelen..................................................................................................................................15
Theorie.................................................................................................................................................16
Vijandige overname..........................................................................................................................16
Inschakelen van adviseurs................................................................................................................17
Onderhandelingsproces....................................................................................................................18
Bronnen................................................................................................................................................20
2
, Anouk Botter en Jet van Smaalen FA3 T4.2 Bedrijfswaardering November 2020
Introductie
The Coca Cola Company is opgericht in 1886 door het onstaan van het drankje Coca Cola door een
apotheker in Atlanta. Inmiddels is The Coca Cola Company uitgegroeid tot het grootste non-
alcoholische drankenbedrijf van de wereld. Onder het bedrijf vallen meer dan 500 merken en de
dranken worden in meer dan 200 landen over de wereld verkocht. The Coca Cola Company verkoopt
en distribueert uitsluitend dranken, maar die zijn wel verspreid over verschillende categorieën
binnen de industrie; van frisdranken tot koffie en van vruchtensappen tot energydranken (The Coca
Cola Company, 2020).
Bij de vorige opdracht van FA3 is er gekeken naar verschillende aspecten van The Coca Company,
zoals due diligence, marketing, concurrentie- en industrieanalyse en de beurskoers. Voor dit verslag
wordt de waarde van het bedrijf The Coca Cola Company bepaald.
Allereerst worden de financiële resultaten van de voorgaande jaren, 2017, 2018 en 2019,
geanalyseerd. Dit wordt zowel horizontaal als verticaal gedaan. Vanuit deze analyses wordt een
cijferforecast gemaakt voor de aankomende jaren. De data in cijferforecast worden onderbouwd in
dit verslag. Er wordt post voor post gekeken naar trends waarvan wel of niet wordt verwacht of deze
worden voortgezet. Trends kunnen voortkomen uit de cijfers, maar ook uit de informatie van de
vorige opdracht en hedendaagse, globale situaties. In 2020 is bijvoorbeeld de economie en de markt
erg bepaald door de COVID-19pandemie. Dit heeft veel effect gehad op de resultaten van The Coca
Cola Company. Deze situatie wordt meegenomen in het verslag. De forecast is de basis voor de
berekening van de vrije kastromen voor de jaren 2019, 2020, 2021 en 2022. Uit de vrije kasstromen
wordt de Netto Contante Waarde (Discounted Cash Flow, DCF) berekend. Uiteindelijk wordt met de
enterprise en equity value een bod op de aandelen gedaan om de waarde van The Coca Cola
Company te bepalen. Dit verslag wordt van het perspectief van de verkopende partij geschreven, dit
zal dus effect hebben op de forecast en het uiteindelijke bod op aandelen.
Naast het bod op aandelen wordt er een multiplewaardering gemaakt voor The Coca Cola Company.
Dit is een gemakkelijke, maar een minder precieze methode om een waardering aan een bedrijf te
geven. In dit verslag wordt The Coca Cola Company vergeleken met drie andere bedrijven; Pepsico,
Nestlé en Unilever.
Als laatste wordt er in dit verslag nog ingegaan op de theorie rondom een verkoop- of
overnameproces van bedrijven. Er wordt uitgelegd hoe een vijandige overname werkt, welke
adviseurs kunnen worden ingehuurd en hoe een onderhandelingsproces gaat. Deze theorie wordt
ook vanuit het oogpunt van de verkoper geschreven.
Wij willen graag meneer Verbeek bedanken voor de lessen FA3 en de begeleiding bij het schrijven
van dit verslag.
Het verslag bestaat uit:
- Word-bestand: T4.2 FA3 Bedrijfswaardering The Coca Cola Company – Anouk Botter en Jet
van Smaalen
- Excel-bestand: T4.2 FA3 Bedrijfswaardering The Coca Cola Company – Anouk Botter en Jet
van Smaalen
- Excel-bestand: Multiples – Anouk Botter en Jet van Smaalen
3
