Investerings- en
projectanalyse
1
,1 Treasury management en de financiële functie
1.1 De financiële functie
In de loop der tijd is de financiële functie in een organisatie sterk veranderd. De nadruk lag in
het verleden vooral op het registreren van transacties. De boekhouding was de belangrijkste
taak van de controller. Tegenwoordig houdt een controller zich bezig met het vastleggen van
financiële gegevens, het maken van financiële analyses en het ontwerpen en inrichten van
werkprocessen en informatiesystemen. De controller functioneert veel op strategisch niveau.
De activiteiten binnen dit niveau moeten leiden tot waarde toenemen.
1.2 Treasure management
De creditzijde van de balans (de vermogensstructuur) moet na de start van een onderneming
worden beheerd. In het grootbedrijf kan het zijn dat dit beheren wordt uitgevoerd door een
specialist, de treasurer. Treasurey management is de belangrijkste taak van de treasurer en
houdt in: Het in stand houden en het creëren van randvoorwaarden op financieel gebied voor
de ontwikkelingen van het bedrijf van doelstellingen en ondernemingen. In drie
aandachtsgebieden is deze taak uitgewerkt:
- Optimaliseren van financiële logistiek. Dit wordt Cashmanagement genoemd.
Voorbeelden zijn: liquiditeitenbeheer, geldstroombeheer en saldobeheer.
- Beschermen van vermogen en resultaat tegen financiële risico’s. Dit wordt het Valuta-
en Renterisicobeheer genoemd.
- Zorg dragen voor verkrijging en handhaving toegang tot vermogensmarkt. Dit wordt
Investor Relations en Corporate Finance genoemd.
De treasurer is op basis van deze werkzaamheden meer extern gericht.
Het werkterrein van de treasurer bestaat uit drie categorieën:
- Corporate Finance en Investor Relations. Dit houdt het beheren van de creditzijde van
de balans in.
- Werkkapitaalbeheer, zoals crediteurenbeheer, voorraadbeheer en debiteurenbeheer
- Cashmanagement, zoals saldobeheer, renterisicobeheer, geldstroombeheer,
liquiditeitenbeheer en valutarisicobeheer.
In een tresurystatuut worden de doelen, de informatiestromen, de toegestane producten en de
activiteiten genoemd.
Bij tresury management is het risico dat het vaak om grote bedragen gaat, deze bedragen
kunnen snel van eigenaar verwisselen en waarbij de normale waardeketen ontbreekt.
2
, 2. Investeringsselectie
2.1 Investeringsanalyse
Het creëren van aandeelhouderswaarde is in de Angelsaksische literatuur de belangrijkste
doelstelling van een onderneming. Het belang van de aandeelhouder wordt daar als
aandachtspunt genomen. Door de publicatie van Alfred Rappaport is deze opvatting binnen de
financieringswereld bekend geworden. Een ondernemer kan volgens het model van dit rapport
waarde creëren door:
1. De juiste keuze voor de mix van de kostenstructuur
2. De optimale keuze van de vermogensstructuur
3. De juiste keuze voor de markt.
Er komt steeds meer aandacht voor het idee van maatschappelijk verantwoord ondernemen in
het optimale bestuursmodel. Er wordt steeds meer gekeken naar het milieu en de consumenten
worden kritischer.
2.2 Investeringsselectiemethoden
Voordat we het over investeringen gaan hebben wordt er eerst uitgelegd wat een investering
precies is: Een investering is een uitgave aan vaste activa die langer dan een jaar ten dienst
staat voor de onderneming en bijdraagt aan de verdiensten. Op de balans staan de
investeringsuitgaven van de onderneming. Ook wordt er jaarlijks over deze bedragen
afgeschreven.
Er worden verschillende investeringsselectiemethoden gebruikt in de praktijk. Tussen de
volgende selectiemethoden wordt er onderscheid gemaakt.
1. Methoden die met tijdsvoorkeur wel rekening houden
a. De interne rentabiliteit
b. De netto contante waard
2. Methoden die met tijdsvoorkeur geen rekening houden
c. De gemiddelde boekhoudkundige rentabiliteit (GBR)
d. De terugverdientijd (de payback methode).
Er worden in sommige handboeken verschillende investeringsmotieven onderscheiden. Een
bekende indeling is:
- Investeringen in milieubescherming
- Mogelijk maken van kostenbesparing.
- Vervanging van bestaande activa
- Investeringen in onderzoek en ontwikkeling
- Uitbreiding van bedrijfsactiviteiten
Een investering is alleen verantwoord als de investering leidt tot winst (waarde creatie).
2.3 Netto contante-waardemethode
Er is verschillende informatie nodig om de investeringsbeslissing op basis van de netto
contante waarde (NCW) te kunnen nemen:
a. De bepaling van de cashflow (de verwachte kasstromen) gedurende de looptijd
b. De disconteringsvoet
c. Het initiële investeringsbedrag
Aan de onderneming voegt een investering pas waarde toe als de som van de gedisconteerde
totale kasstromen positief is. De looptijd van het project, de hoogte van de disconteringsvoet
en de relevante kasstromen moeten worden vastgelegd om de rekensom te kunnen maken. Het
3
projectanalyse
1
,1 Treasury management en de financiële functie
1.1 De financiële functie
In de loop der tijd is de financiële functie in een organisatie sterk veranderd. De nadruk lag in
het verleden vooral op het registreren van transacties. De boekhouding was de belangrijkste
taak van de controller. Tegenwoordig houdt een controller zich bezig met het vastleggen van
financiële gegevens, het maken van financiële analyses en het ontwerpen en inrichten van
werkprocessen en informatiesystemen. De controller functioneert veel op strategisch niveau.
De activiteiten binnen dit niveau moeten leiden tot waarde toenemen.
1.2 Treasure management
De creditzijde van de balans (de vermogensstructuur) moet na de start van een onderneming
worden beheerd. In het grootbedrijf kan het zijn dat dit beheren wordt uitgevoerd door een
specialist, de treasurer. Treasurey management is de belangrijkste taak van de treasurer en
houdt in: Het in stand houden en het creëren van randvoorwaarden op financieel gebied voor
de ontwikkelingen van het bedrijf van doelstellingen en ondernemingen. In drie
aandachtsgebieden is deze taak uitgewerkt:
- Optimaliseren van financiële logistiek. Dit wordt Cashmanagement genoemd.
Voorbeelden zijn: liquiditeitenbeheer, geldstroombeheer en saldobeheer.
- Beschermen van vermogen en resultaat tegen financiële risico’s. Dit wordt het Valuta-
en Renterisicobeheer genoemd.
- Zorg dragen voor verkrijging en handhaving toegang tot vermogensmarkt. Dit wordt
Investor Relations en Corporate Finance genoemd.
De treasurer is op basis van deze werkzaamheden meer extern gericht.
Het werkterrein van de treasurer bestaat uit drie categorieën:
- Corporate Finance en Investor Relations. Dit houdt het beheren van de creditzijde van
de balans in.
- Werkkapitaalbeheer, zoals crediteurenbeheer, voorraadbeheer en debiteurenbeheer
- Cashmanagement, zoals saldobeheer, renterisicobeheer, geldstroombeheer,
liquiditeitenbeheer en valutarisicobeheer.
In een tresurystatuut worden de doelen, de informatiestromen, de toegestane producten en de
activiteiten genoemd.
Bij tresury management is het risico dat het vaak om grote bedragen gaat, deze bedragen
kunnen snel van eigenaar verwisselen en waarbij de normale waardeketen ontbreekt.
2
, 2. Investeringsselectie
2.1 Investeringsanalyse
Het creëren van aandeelhouderswaarde is in de Angelsaksische literatuur de belangrijkste
doelstelling van een onderneming. Het belang van de aandeelhouder wordt daar als
aandachtspunt genomen. Door de publicatie van Alfred Rappaport is deze opvatting binnen de
financieringswereld bekend geworden. Een ondernemer kan volgens het model van dit rapport
waarde creëren door:
1. De juiste keuze voor de mix van de kostenstructuur
2. De optimale keuze van de vermogensstructuur
3. De juiste keuze voor de markt.
Er komt steeds meer aandacht voor het idee van maatschappelijk verantwoord ondernemen in
het optimale bestuursmodel. Er wordt steeds meer gekeken naar het milieu en de consumenten
worden kritischer.
2.2 Investeringsselectiemethoden
Voordat we het over investeringen gaan hebben wordt er eerst uitgelegd wat een investering
precies is: Een investering is een uitgave aan vaste activa die langer dan een jaar ten dienst
staat voor de onderneming en bijdraagt aan de verdiensten. Op de balans staan de
investeringsuitgaven van de onderneming. Ook wordt er jaarlijks over deze bedragen
afgeschreven.
Er worden verschillende investeringsselectiemethoden gebruikt in de praktijk. Tussen de
volgende selectiemethoden wordt er onderscheid gemaakt.
1. Methoden die met tijdsvoorkeur wel rekening houden
a. De interne rentabiliteit
b. De netto contante waard
2. Methoden die met tijdsvoorkeur geen rekening houden
c. De gemiddelde boekhoudkundige rentabiliteit (GBR)
d. De terugverdientijd (de payback methode).
Er worden in sommige handboeken verschillende investeringsmotieven onderscheiden. Een
bekende indeling is:
- Investeringen in milieubescherming
- Mogelijk maken van kostenbesparing.
- Vervanging van bestaande activa
- Investeringen in onderzoek en ontwikkeling
- Uitbreiding van bedrijfsactiviteiten
Een investering is alleen verantwoord als de investering leidt tot winst (waarde creatie).
2.3 Netto contante-waardemethode
Er is verschillende informatie nodig om de investeringsbeslissing op basis van de netto
contante waarde (NCW) te kunnen nemen:
a. De bepaling van de cashflow (de verwachte kasstromen) gedurende de looptijd
b. De disconteringsvoet
c. Het initiële investeringsbedrag
Aan de onderneming voegt een investering pas waarde toe als de som van de gedisconteerde
totale kasstromen positief is. De looptijd van het project, de hoogte van de disconteringsvoet
en de relevante kasstromen moeten worden vastgelegd om de rekensom te kunnen maken. Het
3
