TEMA 3 (B2) - RIESGO DE TIPO DE INTER S
1. Riesgo de tipo de inter s
El riesgo de tipo de inter s es el que se deriva de las uctuaciones en los tipos de inter s de los
activos y pasivos que se tienen en cartera.
En general, todos los agentes econ micos se encuentran expuestos de una forma u otra al riesgo
de tipo de inter s. Entidades nancieras, empresas, inversores institucionales e inversores
individuales se encuentran – en mayor o menor grado – amenazados por la posibilidad de
variaci n del precio del dinero. Ahora bien, no les in uye de la misma manera si el tipo de inter s
se desplaza en una u otra direcci n. Por ejemplo:
• Si pedimos un pr stamo o cr dito, una subida de los tipos de inter s ser perjudicial, porque
tendremos que pagar un precio m s alto por este dinero.
• Si invertimos en dep sitos y otros instrumentos de renta ja, como bonos u obligaciones, una
subida de los tipos de inter s ser bene ciosa porque nos abonar n m s intereses por
nuestro dinero.
Tipos de mercado
2. SWAPS DE TIPOS DE INTER S
Un swap de tipos de inter s (o IRS – Interest Rate Swap, o permuta nanciera) es un contrato en
que las dos partes acuerdan intercambiarse ujos de caja peri dicos en concepto de intereses
derivados de una operaci n nanciera en la misma moneda, sobre un importe principal te rico y
durante un plazo determinado.
Objetivo: Con una operaci n de swap sobre tipos de inter s se pretende cubrir una operaci n en
la que los tipos de inter s puedan evolucionar desfavorablemente.
Un swap supone un compromiso entre dos prestatarios – por ejemplo, uno endeudado a un tipo
de inter s jo y el otro a un tipo de inter s variable – de intercambiarse los pagos de intereses
peri dicos calculados sobre un mismo nominal y un mismo plazo de tiempo.
ó óé fi é ó éé éóéó fiéé Éófiá óá é fiÉfl fl fl fié ó é fi á á á é óó é
, • Los swaps se negocian en los mercados OTC. Una de las partes contratantes acostumbra a
ser una entidad nanciera.
• El swap es independiente de la operaci n principal, es decir, cada una de las partes sigue
siendo responsable de la operaci n de endeudamiento inicial.
• El swap se liquida por diferencias.
Podemos distinguir dos modalidades b sicas de swap:
• ‘Basis swap’ (swap variable contra variable): Se intercambian dos ujos de pagos sobre tipos
de inter s variables pero de nidos sobre referencias diferentes o bases diferentes (ejemplo:
Euribor-Libor).
• ‘Coupon swap’ (swap jo contra variable): Se intercambia un ujo de pago sobre un tipo de
inter s jo por un tipo variable.
• Un prestatario endeudado a tipo jo pasar a quedar endeudado a tipo variable, y podr
aprovecharse de posibles bajadas de los tipos de inter s
• Un prestatario endeudado a tipo variable pasar a quedar endeudado a tipo jo y quedar
cubierto del riesgo de subida de los tipos de inter s, jando el tipo de endeudamiento para
el resto de vida de la operaci n
Liquidaci n de un swap
Los swaps se liquidan por diferencias
Supongamos que A y B pactan un swap: IA = Inter s que paga A en el swap IB = Inter s que
paga B en el swap
Entonces:
• Si IA > IB —> A paga a B la diferencia IA−IB
• Si IA < IB —> B paga a A la diferencia IB−IA
• Si IA =I B —> Liquidaci n=0
3. FRA – FORWARD RATE AGREEMENT
Un FRA (Forward Rate Agreement) es un acuerdo sobre tipos de inter s a futuro. Es un contrato
mediante el cual dos partes acuerdan el tipo de inter s que se pagar , al cabo de un determinado
tiempo, sobre un importe te rico.
Mediante un FRA se ja el importe de los intereses de una inversi n o de un pr stamo/empr stito,
por un periodo futuro determinado.
- Liquidaci n: Un FRA se liquida por diferencias. Las partes contratantes no se intercambian el
principal (nominal del contrato), sino s lo la diferencia de intereses.
- Cobertura: El FRA es un acuerdo sobre un tipo de inter s futuro, que proporciona cobertura
contra el riesgo de tipo de inter s a corto plazo.
• Comprando un FRA nos cubrimos de posibles subidas de los tipos de inter s
• Vendiendo un FRA nos cubrimos de posibles bajadas de los tipos de inter s
Elementos de un contrato de FRA
1. Cuant a: El importe nominal te rico (o nocional) sobre el que se realiza la operaci n. Es un
importe te rico porque es una cuant a que no se va a intercambiar en el FRA.
é í fié óó fi fi fi ó ófió éó ófi í óáó á á é ééfié é fl ó fl á é é é éfi ó éáé
1. Riesgo de tipo de inter s
El riesgo de tipo de inter s es el que se deriva de las uctuaciones en los tipos de inter s de los
activos y pasivos que se tienen en cartera.
En general, todos los agentes econ micos se encuentran expuestos de una forma u otra al riesgo
de tipo de inter s. Entidades nancieras, empresas, inversores institucionales e inversores
individuales se encuentran – en mayor o menor grado – amenazados por la posibilidad de
variaci n del precio del dinero. Ahora bien, no les in uye de la misma manera si el tipo de inter s
se desplaza en una u otra direcci n. Por ejemplo:
• Si pedimos un pr stamo o cr dito, una subida de los tipos de inter s ser perjudicial, porque
tendremos que pagar un precio m s alto por este dinero.
• Si invertimos en dep sitos y otros instrumentos de renta ja, como bonos u obligaciones, una
subida de los tipos de inter s ser bene ciosa porque nos abonar n m s intereses por
nuestro dinero.
Tipos de mercado
2. SWAPS DE TIPOS DE INTER S
Un swap de tipos de inter s (o IRS – Interest Rate Swap, o permuta nanciera) es un contrato en
que las dos partes acuerdan intercambiarse ujos de caja peri dicos en concepto de intereses
derivados de una operaci n nanciera en la misma moneda, sobre un importe principal te rico y
durante un plazo determinado.
Objetivo: Con una operaci n de swap sobre tipos de inter s se pretende cubrir una operaci n en
la que los tipos de inter s puedan evolucionar desfavorablemente.
Un swap supone un compromiso entre dos prestatarios – por ejemplo, uno endeudado a un tipo
de inter s jo y el otro a un tipo de inter s variable – de intercambiarse los pagos de intereses
peri dicos calculados sobre un mismo nominal y un mismo plazo de tiempo.
ó óé fi é ó éé éóéó fiéé Éófiá óá é fiÉfl fl fl fié ó é fi á á á é óó é
, • Los swaps se negocian en los mercados OTC. Una de las partes contratantes acostumbra a
ser una entidad nanciera.
• El swap es independiente de la operaci n principal, es decir, cada una de las partes sigue
siendo responsable de la operaci n de endeudamiento inicial.
• El swap se liquida por diferencias.
Podemos distinguir dos modalidades b sicas de swap:
• ‘Basis swap’ (swap variable contra variable): Se intercambian dos ujos de pagos sobre tipos
de inter s variables pero de nidos sobre referencias diferentes o bases diferentes (ejemplo:
Euribor-Libor).
• ‘Coupon swap’ (swap jo contra variable): Se intercambia un ujo de pago sobre un tipo de
inter s jo por un tipo variable.
• Un prestatario endeudado a tipo jo pasar a quedar endeudado a tipo variable, y podr
aprovecharse de posibles bajadas de los tipos de inter s
• Un prestatario endeudado a tipo variable pasar a quedar endeudado a tipo jo y quedar
cubierto del riesgo de subida de los tipos de inter s, jando el tipo de endeudamiento para
el resto de vida de la operaci n
Liquidaci n de un swap
Los swaps se liquidan por diferencias
Supongamos que A y B pactan un swap: IA = Inter s que paga A en el swap IB = Inter s que
paga B en el swap
Entonces:
• Si IA > IB —> A paga a B la diferencia IA−IB
• Si IA < IB —> B paga a A la diferencia IB−IA
• Si IA =I B —> Liquidaci n=0
3. FRA – FORWARD RATE AGREEMENT
Un FRA (Forward Rate Agreement) es un acuerdo sobre tipos de inter s a futuro. Es un contrato
mediante el cual dos partes acuerdan el tipo de inter s que se pagar , al cabo de un determinado
tiempo, sobre un importe te rico.
Mediante un FRA se ja el importe de los intereses de una inversi n o de un pr stamo/empr stito,
por un periodo futuro determinado.
- Liquidaci n: Un FRA se liquida por diferencias. Las partes contratantes no se intercambian el
principal (nominal del contrato), sino s lo la diferencia de intereses.
- Cobertura: El FRA es un acuerdo sobre un tipo de inter s futuro, que proporciona cobertura
contra el riesgo de tipo de inter s a corto plazo.
• Comprando un FRA nos cubrimos de posibles subidas de los tipos de inter s
• Vendiendo un FRA nos cubrimos de posibles bajadas de los tipos de inter s
Elementos de un contrato de FRA
1. Cuant a: El importe nominal te rico (o nocional) sobre el que se realiza la operaci n. Es un
importe te rico porque es una cuant a que no se va a intercambiar en el FRA.
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