Investeringsselectie (capital budgetting) > analyseren van
investeringsalternatieven en het kiezen van de alternatieven die worden uitgevoerd
(begroten van de kapitaalgoederen).
Investeren > vastleggen van vermogen in activa (kapitaalgoederen).
2 soorten investeringen:
- Vervangingsinvesteringen (replacement investments) > gericht op het behouden
van de productiecapaciteit. Bijv. je koopt een nieuwe machine die de oude
vervangt.
- Uitbereidingsinvesteringen (expansion investments) > gericht op het vergroten
van de productiecapaciteit. Bijv. je koopt een extra machine.
Investeringsproject (investment project) > geheel van investeringen in bij elkaar
behorende vaste en vlottende activa. Bijv. de aanschaf van alleen een machine is zinloos,
indien niet ook de productiemiddelen (grondstoffen, smeerolie, enz.) worden aangeschaft
die nodig zijn om de machine te laten werken. Om een investeringsproject zinvol te doen
zijn, moeten tegenover deze investeringen voldoende hoge ontvangsten staan. Bij de
beoordeling van mogelijk investeringsprojecten richten we ons dus alleen op de hoogte
van de stromen en niet op winst. Winst is immers winst is immers geen eenduidig begrip,
kasstroom wel (cash is a fact, profit is a opinion).
Vrije kasstroom (free cash flows) > verschil tussen de bruto-ontvangsten uit de
verkoop van producten en de uitgaven in verband met de aanschaffing en aanwending
van productiemiddelen. De vrijekasstroom is dus het bedrag dat vrij beschikbaar is. Vrij
beschikbaar wil zeggen dat de onderneming aan al haar verplichtingen tegenover andere
stakeholders heeft voldaan en dat alle investeringen die nodig zijn voor de
bedrijfsstrategie zijn gedaan en betaald. Ontvangsten en uitgaven die samenhangen met
de financiering zijn geen onderdeel van de vrije kasstroom. Bijv. aflossing en rente over
de lening.
Bepaling cashflows:
Bij aanvang project
Cashflow = -investeringen
Tijdens de looptijd
Cashflow = periodewinst + afschrijvingen
In het laatste jaar
Cashflow = periodewinst + afschrijvingen +
desinvesteringen
Tijdvoorkeur (time value of money) > de ontvangst van de bedrag wordt hoger
gewaardeerd naarmate deze eerder plaatsvindt. Bijv. nu €1000 op een spaarrekening
zetten of beleggen in aandelen levert meer op dan €1000 volgend jaar.
Opportunity costs > het missen van een opbrengst doordat deze pas later wordt
ontvangen (zie voorbeeld hierboven).
Gemiddelde vermogenskostenvoet (weighted average cost of capital) >
gemiddelde kostenvoet waartegen een onderneming vermogen kan aantrekken. Als de
rentabiliteit (gemeten op basis van de vrije kasstromen) van een investering gelijk is aan
de gemiddelde kostenvoet, dan levert de investering precies genoeg op om aan de eisen
van de vermogensverschaffers te kunnen voldoen in de vorm van winstuitkeringen en
rentebetalingen.
investeringsalternatieven en het kiezen van de alternatieven die worden uitgevoerd
(begroten van de kapitaalgoederen).
Investeren > vastleggen van vermogen in activa (kapitaalgoederen).
2 soorten investeringen:
- Vervangingsinvesteringen (replacement investments) > gericht op het behouden
van de productiecapaciteit. Bijv. je koopt een nieuwe machine die de oude
vervangt.
- Uitbereidingsinvesteringen (expansion investments) > gericht op het vergroten
van de productiecapaciteit. Bijv. je koopt een extra machine.
Investeringsproject (investment project) > geheel van investeringen in bij elkaar
behorende vaste en vlottende activa. Bijv. de aanschaf van alleen een machine is zinloos,
indien niet ook de productiemiddelen (grondstoffen, smeerolie, enz.) worden aangeschaft
die nodig zijn om de machine te laten werken. Om een investeringsproject zinvol te doen
zijn, moeten tegenover deze investeringen voldoende hoge ontvangsten staan. Bij de
beoordeling van mogelijk investeringsprojecten richten we ons dus alleen op de hoogte
van de stromen en niet op winst. Winst is immers winst is immers geen eenduidig begrip,
kasstroom wel (cash is a fact, profit is a opinion).
Vrije kasstroom (free cash flows) > verschil tussen de bruto-ontvangsten uit de
verkoop van producten en de uitgaven in verband met de aanschaffing en aanwending
van productiemiddelen. De vrijekasstroom is dus het bedrag dat vrij beschikbaar is. Vrij
beschikbaar wil zeggen dat de onderneming aan al haar verplichtingen tegenover andere
stakeholders heeft voldaan en dat alle investeringen die nodig zijn voor de
bedrijfsstrategie zijn gedaan en betaald. Ontvangsten en uitgaven die samenhangen met
de financiering zijn geen onderdeel van de vrije kasstroom. Bijv. aflossing en rente over
de lening.
Bepaling cashflows:
Bij aanvang project
Cashflow = -investeringen
Tijdens de looptijd
Cashflow = periodewinst + afschrijvingen
In het laatste jaar
Cashflow = periodewinst + afschrijvingen +
desinvesteringen
Tijdvoorkeur (time value of money) > de ontvangst van de bedrag wordt hoger
gewaardeerd naarmate deze eerder plaatsvindt. Bijv. nu €1000 op een spaarrekening
zetten of beleggen in aandelen levert meer op dan €1000 volgend jaar.
Opportunity costs > het missen van een opbrengst doordat deze pas later wordt
ontvangen (zie voorbeeld hierboven).
Gemiddelde vermogenskostenvoet (weighted average cost of capital) >
gemiddelde kostenvoet waartegen een onderneming vermogen kan aantrekken. Als de
rentabiliteit (gemeten op basis van de vrije kasstromen) van een investering gelijk is aan
de gemiddelde kostenvoet, dan levert de investering precies genoeg op om aan de eisen
van de vermogensverschaffers te kunnen voldoen in de vorm van winstuitkeringen en
rentebetalingen.
