Hoofdstuk 1: The corporation
§ 1.1 The four types of firms
Er zijn vier soorten bedrijven:
- Eenmanszaken bezeten en beheerd door één persoon
o Makkelijk op te richten meest gebruikte vorm
o Geen scheiding tussen bedrijf en eigenaar
o Eigenaar is onbeperkt aansprakelijk voor schulden van onderneming
o Levensduur van eenmanszaak is afhankelijk van de eigenaar, eigendom is moeilijk over
te dragen
- Vennootschap onder firma
o Alle vennoten zijn onbeperkt aansprakelijk voor schulden van onderneming
o Vennootschap eindigt na dood of terugtrekking van een vennoot, aanvullingen in de
samenwerkingsovereenkomst kan alternatieven bieden zoals uitkoop van vennoot
- Vennootschappen met beperkte aansprakelijkheid
o Beursgenoteerde bedrijven aandelen worden verhandeld op de beurs
o Niet beursgenoteerde bedrijven aandelen worden niet verhandeld
- Corporaties
o Rechtspersoon heeft dezelfde wettelijke bevoegdheden als mensen
Contracten aangaan
Activa beheren
Leningen afsluiten
Bescherming tegen inbeslagneming activa
o Eigenaren zijn niet aansprakelijk voor schulden van bedrijf
Advocatenkantoren, doktersgroepen en accountantskantoren zijn vaak georganiseerd als VOF’s. Door
de persoonlijke aansprakelijkheid van de partners, zullen zij streven naar behoud van hun reputatie
verhoogt vertrouwen van klanten.
Een commanditaire vennootschap (limited partnership) is een VOF met twee soorten eigenaren:
- Beherende vennoten persoonlijk aansprakelijk voor schulden van onderneming
- Stille vennoten
o Beperkte aansprakelijkheid aansprakelijkheid is beperkt tot aan hun investering,
inbeslagneming van privé eigendom is niet mogelijk
o Dood of terugtrekking leidt niet tot opheffing van vennootschap
o Niet betrokken bij de bestuurlijke besluitvorming van het bedrijf
Corporaties worden opgericht dmv een juridisch document (corporate charter) oprichting van
corporatie is duurder dan oprichting van een eenmanszaak. Dit document specificeert de regels
waaronder de corporatie wordt gerund.
Er is geen limiet aan het aantal eigenaren dat een corporatie kan hebben. Het aantal uitstaande
aandelen is gelijk aan het vermogen van de onderneming. Aandeelhouders ontvangen dividend en
oefenen controle uit op de onderneming.
,Een verschil tussen de verschillende organisatievormen is de manier waarop ze worden belast. Een
corporatie is een rechtspersoon, dus de winsten van de corporatie worden belast, evenals het
inkomen van de eigenaren klassiek systeem. Een alternatief is het verrekeningsstelsel.
§ 1.2 Ownership versus control of corperations
In een corporatie is het eigendom en bestuur gescheiden. Hoe het bestuur wordt uitgevoerd, hangt af
van wat de structuur van het bedrijf is:
- One tier structuur Raad van Bestuur leidt het bestuur
o Leidinggevenden (CEO, CFO, etc.)
o Toezichthouders (voorzitter, niet-leidinggevenden)
- Two tier structuur
o Raad van Bestuur leidinggevenden (CEO, CFO, etc.)
o Raad van Commissarissen (voorzitter)
De raad van bestuur wordt gekozen door de aandeelhouders en bepaalt de regels waaronder de
corporatie wordt gerund en controleert de prestaties van het bedrijf. De CEO leidt het bedrijf door het
instellen van de regels die zijn opgelegd door de raad van bestuur. De scheiding tussen de CEO en raad
van bestuur is niet altijd duidelijk CEO kan ook voorzitter van de raad zijn.
Financiële managers zijn verantwoordelijk voor:
- Nemen van investeringsbeslissingen
- Nemen van financiële beslissingen hoe worden investeringen gefinancierd
o Geld verzamelen dmv uitgifte van aandelen (eigen vermogen)
o Lenen van geld (schuld)
- Managen van cashflows van het bedrijf
Door de scheiding van eigendom en bestuur worden managers weinig geprikkeld om in het belang van
de aandeelhouders te werken, wanneer dit tegen hun eigen belangen in gaat ontstaat van
agentschapproblemen.
Een oplossing is het koppelen van de beloningen van managers aan de winsten of aandelenprijs van
het bedrijf. Probleem hierbij is dat managers meer risico nemen wat betreft beslissingen en het
moeilijk is een manager voor de baan te vinden.
Wanneer managers handelen in belang van bepaalde stakeholders, kan dit voordelig zijn voor
aandeelhouders door het ontstaan van meer toegewijde werknemers, positievere publiciteit bij
klanten etc. Sommige beslissingen verminderen de aandeelhouderswaarde ontstaan van conflicten
tussen aandeelhouders.
Wanneer de aandeelhouders ontevreden zijn met de prestaties van de CEO kunnen zij:
- De raad van bestuur dwingen de CEO af te zetten
- Hun aandelen verkopen daling van aandelenprijs
, Door een daling van de aandelenprijs kan een vijandige overname ontstaan individu of organisatie
koopt een groot deel van de aandelen (en verwerft dus veel stemmen) en vervangt de CEO en raad van
bestuur prikkel voor managers om beter te presteren.
Corporate bankruptcy
Wanneer een corporatie geld leent, worden de geldleners ook investeerders. Zijn oefenen geen
controle uit op het bedrijf, maar wanneer de onderneming niet aan zijn schuldverplichtingen voldoet,
mogen de schuldeisers de activa van de onderneming in beslag nemen.
Faillissement hoeft niet te leiden tot liquidatie van het bedrijf, waarbij het bedrijf wordt gesloten en de
activa worden verkocht. Bij faillissement krijgen de schuldeisers de leiding over het bedrijf, voor hen is
het voordeliger het bedrijf draaiend te houden.
§ 1.3 The stock market
Private bedrijven hebben een beperkt aantal aandeelhouders en hun aandelen worden niet
verhandeld op de markt aandelenwaarde is moeilijk te bepalen. Publieke bedrijven worden op de
aandelenmarkt verhandeld markt zorgt voor liquiditeit en bepaalt de aandelenprijs.
Een investering is liquide wanneer het makkelijk en snel te verkopen is voor een prijs die ongeveer
gelijk is aan de prijs waarvoor je het gelijktijdig kan kopen.
Bedrijven geven nieuwe aandelen uit en verkopen deze aan investeerders op de primaire markt.
Daarna worden de aandelen verhandeld tussen investeerders op de secundaire markt.
The largest stock markets
De grootste aandelenmarkt ter wereld is de New York Stock Exchange (NYSE). Andere grote
aandelenmarkten zijn de American Stock Exchange en de NASDAQ.
In de NYSE matchen beurshandelaars kopers en verkopers. Zij stellen voor ieder aandeel een biedprijs
(prijs waarvoor ze bereid zijn aandeel te kopen) en een vraagprijs (prijs waarvoor ze bereid zijn
aandeel te verkopen) vast. Klanten kopen tegen de vraagprijs (hogere prijs) en verkopen tegen de
biedprijs (lagere prijs) transactiekost die investeerders moeten betalen om te kunnen handelen.
De NASDAQ is geen fysieke locatie, maar een collectie van handelaars die worden verbonden door
computer netwerken en telefoons. Een verschil tussen de NYSE en de NASDAQ is dat op de NYSE ieder
aandeel maar één beurshandelaar heeft. Op de NASDAQ kunnen aandelen meerdere beurshandelaren
hebben die met elkaar concurreren.
Iedere beurshandelaar moet zijn bied- en vraagprijs plaatsen op het NASDAQ netwerk. Het NASDAQ
systeem plaatst de beste prijs eerst en vult zo de orders garandeert investeerders de best mogelijke
prijs op dat moment.
§ 1.1 The four types of firms
Er zijn vier soorten bedrijven:
- Eenmanszaken bezeten en beheerd door één persoon
o Makkelijk op te richten meest gebruikte vorm
o Geen scheiding tussen bedrijf en eigenaar
o Eigenaar is onbeperkt aansprakelijk voor schulden van onderneming
o Levensduur van eenmanszaak is afhankelijk van de eigenaar, eigendom is moeilijk over
te dragen
- Vennootschap onder firma
o Alle vennoten zijn onbeperkt aansprakelijk voor schulden van onderneming
o Vennootschap eindigt na dood of terugtrekking van een vennoot, aanvullingen in de
samenwerkingsovereenkomst kan alternatieven bieden zoals uitkoop van vennoot
- Vennootschappen met beperkte aansprakelijkheid
o Beursgenoteerde bedrijven aandelen worden verhandeld op de beurs
o Niet beursgenoteerde bedrijven aandelen worden niet verhandeld
- Corporaties
o Rechtspersoon heeft dezelfde wettelijke bevoegdheden als mensen
Contracten aangaan
Activa beheren
Leningen afsluiten
Bescherming tegen inbeslagneming activa
o Eigenaren zijn niet aansprakelijk voor schulden van bedrijf
Advocatenkantoren, doktersgroepen en accountantskantoren zijn vaak georganiseerd als VOF’s. Door
de persoonlijke aansprakelijkheid van de partners, zullen zij streven naar behoud van hun reputatie
verhoogt vertrouwen van klanten.
Een commanditaire vennootschap (limited partnership) is een VOF met twee soorten eigenaren:
- Beherende vennoten persoonlijk aansprakelijk voor schulden van onderneming
- Stille vennoten
o Beperkte aansprakelijkheid aansprakelijkheid is beperkt tot aan hun investering,
inbeslagneming van privé eigendom is niet mogelijk
o Dood of terugtrekking leidt niet tot opheffing van vennootschap
o Niet betrokken bij de bestuurlijke besluitvorming van het bedrijf
Corporaties worden opgericht dmv een juridisch document (corporate charter) oprichting van
corporatie is duurder dan oprichting van een eenmanszaak. Dit document specificeert de regels
waaronder de corporatie wordt gerund.
Er is geen limiet aan het aantal eigenaren dat een corporatie kan hebben. Het aantal uitstaande
aandelen is gelijk aan het vermogen van de onderneming. Aandeelhouders ontvangen dividend en
oefenen controle uit op de onderneming.
,Een verschil tussen de verschillende organisatievormen is de manier waarop ze worden belast. Een
corporatie is een rechtspersoon, dus de winsten van de corporatie worden belast, evenals het
inkomen van de eigenaren klassiek systeem. Een alternatief is het verrekeningsstelsel.
§ 1.2 Ownership versus control of corperations
In een corporatie is het eigendom en bestuur gescheiden. Hoe het bestuur wordt uitgevoerd, hangt af
van wat de structuur van het bedrijf is:
- One tier structuur Raad van Bestuur leidt het bestuur
o Leidinggevenden (CEO, CFO, etc.)
o Toezichthouders (voorzitter, niet-leidinggevenden)
- Two tier structuur
o Raad van Bestuur leidinggevenden (CEO, CFO, etc.)
o Raad van Commissarissen (voorzitter)
De raad van bestuur wordt gekozen door de aandeelhouders en bepaalt de regels waaronder de
corporatie wordt gerund en controleert de prestaties van het bedrijf. De CEO leidt het bedrijf door het
instellen van de regels die zijn opgelegd door de raad van bestuur. De scheiding tussen de CEO en raad
van bestuur is niet altijd duidelijk CEO kan ook voorzitter van de raad zijn.
Financiële managers zijn verantwoordelijk voor:
- Nemen van investeringsbeslissingen
- Nemen van financiële beslissingen hoe worden investeringen gefinancierd
o Geld verzamelen dmv uitgifte van aandelen (eigen vermogen)
o Lenen van geld (schuld)
- Managen van cashflows van het bedrijf
Door de scheiding van eigendom en bestuur worden managers weinig geprikkeld om in het belang van
de aandeelhouders te werken, wanneer dit tegen hun eigen belangen in gaat ontstaat van
agentschapproblemen.
Een oplossing is het koppelen van de beloningen van managers aan de winsten of aandelenprijs van
het bedrijf. Probleem hierbij is dat managers meer risico nemen wat betreft beslissingen en het
moeilijk is een manager voor de baan te vinden.
Wanneer managers handelen in belang van bepaalde stakeholders, kan dit voordelig zijn voor
aandeelhouders door het ontstaan van meer toegewijde werknemers, positievere publiciteit bij
klanten etc. Sommige beslissingen verminderen de aandeelhouderswaarde ontstaan van conflicten
tussen aandeelhouders.
Wanneer de aandeelhouders ontevreden zijn met de prestaties van de CEO kunnen zij:
- De raad van bestuur dwingen de CEO af te zetten
- Hun aandelen verkopen daling van aandelenprijs
, Door een daling van de aandelenprijs kan een vijandige overname ontstaan individu of organisatie
koopt een groot deel van de aandelen (en verwerft dus veel stemmen) en vervangt de CEO en raad van
bestuur prikkel voor managers om beter te presteren.
Corporate bankruptcy
Wanneer een corporatie geld leent, worden de geldleners ook investeerders. Zijn oefenen geen
controle uit op het bedrijf, maar wanneer de onderneming niet aan zijn schuldverplichtingen voldoet,
mogen de schuldeisers de activa van de onderneming in beslag nemen.
Faillissement hoeft niet te leiden tot liquidatie van het bedrijf, waarbij het bedrijf wordt gesloten en de
activa worden verkocht. Bij faillissement krijgen de schuldeisers de leiding over het bedrijf, voor hen is
het voordeliger het bedrijf draaiend te houden.
§ 1.3 The stock market
Private bedrijven hebben een beperkt aantal aandeelhouders en hun aandelen worden niet
verhandeld op de markt aandelenwaarde is moeilijk te bepalen. Publieke bedrijven worden op de
aandelenmarkt verhandeld markt zorgt voor liquiditeit en bepaalt de aandelenprijs.
Een investering is liquide wanneer het makkelijk en snel te verkopen is voor een prijs die ongeveer
gelijk is aan de prijs waarvoor je het gelijktijdig kan kopen.
Bedrijven geven nieuwe aandelen uit en verkopen deze aan investeerders op de primaire markt.
Daarna worden de aandelen verhandeld tussen investeerders op de secundaire markt.
The largest stock markets
De grootste aandelenmarkt ter wereld is de New York Stock Exchange (NYSE). Andere grote
aandelenmarkten zijn de American Stock Exchange en de NASDAQ.
In de NYSE matchen beurshandelaars kopers en verkopers. Zij stellen voor ieder aandeel een biedprijs
(prijs waarvoor ze bereid zijn aandeel te kopen) en een vraagprijs (prijs waarvoor ze bereid zijn
aandeel te verkopen) vast. Klanten kopen tegen de vraagprijs (hogere prijs) en verkopen tegen de
biedprijs (lagere prijs) transactiekost die investeerders moeten betalen om te kunnen handelen.
De NASDAQ is geen fysieke locatie, maar een collectie van handelaars die worden verbonden door
computer netwerken en telefoons. Een verschil tussen de NYSE en de NASDAQ is dat op de NYSE ieder
aandeel maar één beurshandelaar heeft. Op de NASDAQ kunnen aandelen meerdere beurshandelaren
hebben die met elkaar concurreren.
Iedere beurshandelaar moet zijn bied- en vraagprijs plaatsen op het NASDAQ netwerk. Het NASDAQ
systeem plaatst de beste prijs eerst en vult zo de orders garandeert investeerders de best mogelijke
prijs op dat moment.
