lOMoARcPSD|15781725
Finance
College 1
Vandaag staat er op de planning future value, WACC en contante waarde
Anders dan vorig jaar: Er komt een andere structuur voor dezelfde materie.
Het punt is dat je niet alleen ziet wat er relevant is, maar de lat hoger leggen om aan het einde te
kunnen zeggen dat je de cursus leuk vindt.
Het gaat dus een andere opzet hebben dan in de voorgaande jaren met een andere benadering.
Eerste verandering is dat er 12 hoorcolleges zijn met 6 werkcolleges. De hoorcolleges worden
opgenomen, maar ze worden later gepubliceerd. Als je kijkt naar Finance werkt het niet als je alleen
maar een filmpje gaat kijken. De hoorcolleges live kijken is het beste, want dan krijg je de stof beter
tot je. Werkcolleges worden NIET opgenomen. Je moet actief participeren hierbij. Wat is er wel
beschikbaar? Een week naar het hoorcollege komt het pas op canvas.
Er staan heel veel opdrachten op Canvas en er staan er een aantal op Connect. Je moet de
opdrachten iedere week maken.
Je moet actief meedoen met het hoorcollege en de werkcolleges. Je moet de opdrachten per thema
kunnen oefenen op Canvas. Tentamen is in ANS.
Er zijn vijf deelonderwerpen en 12 colleges. Eerste college is een nieuw thema introduceren, tweede
hoorcollege is dan toepassingen op het eerste college.
Deze week twee hoorcolleges: Maandag en Woensdag. Werkcollege op donderdag deze week, maar
anders op woensdag.
Het grotere plaatje:
- We willen toewerken naar het nemen van een beslissing in het bedrijfsleven.
Er zijn een aantal hoofdingrediënten:
- De tijdswaarden van geld; Future value en present value (volgende week)
Basis:
- Tijdswaarde van geld (FV, ideale opstart naar present value en PV)
- Risk-return relationship (CAPM model)
De twee grootste themas ookwel de hoofdlijnen van het vak:
- How to make well-founded capital investment decisions FINANCE JAAR 1
- How to finance your capital investments FINANCE JAAR 2
Als we gaan investeren dan is het iets wat ons onvermijdelijk leent aan waardering van geld.
, lOMoARcPSD|15781725
VALUTATION
BOOK VALUE RELATIVE VALUE INTRINSIC VALUE
TECHNIQUE Read balance sheet Ratios NPV/DCF(discounted
cashflow method
maar hetzelfde als
NPV)
REQUIRES Balance sheet and Comparable assets Detailed CFs,
footnotes discouted rate
MAIN PROS Quick and easy to do Quick and easy to Precision, sensitivity
compare analysis
MAIN CONS Often unrealistic Imprecise and context Must understand the
dependent model
NCW model is de basis van de waarderingen. Het is te lastig om meteen te beginnen met NCW dus
we beginnen met future value.
Hoeveel is een bedrijfs asset waard?
1. Book value: wat is het op mijn balans waard
2. Market value: wat betaalt de markt ervoor, dit weet je alleen als iemand precies hetzelfde
op hetzelfde moment verkoopt
3. Fair value/ intrinsic value: je houdt het midden tussen markt en boekwaarde in.
De prijs is wat je betaalt (marktwaarde) en de waarde is wat je krijgt (intrinsieke waarde). Warren
Buffet
Boekwaarde VS marktwaarde
Als ik marktwaardes wil hebben van mijn bedrijfsmiddelen kan je dit alleen zien nadat je het hebt
verkocht, terwijl je dit eigenlijk altijd wil hebben.
Enterprise waarde (EV); een andere term voor je balanswaarde
Aan de linkerkant zou je eigenlijk alleen dingen willen zien van je operationele cashflows genereren.
Er staan misschien ook zaken in die je daarvoor niet nodig hebt. Dit wordt gedaan in de managerial
balance. Een herschreven vorm die eigenlijk de operationele cashflow is. Dit wordt op canvas
uitgeschreven.
Je kan de winstgevendheid van de operationele gebeuren omschrijven naar Left hand sight; ROIC= (1-
TC) * EBIT/ AVERAGE TOTAL INVESTED CAPITAL
Right hand sight:
WACC= (1-TC)* rd * D/TV + re* E/TV
Je kan de kosten dan ook als een percentage zien. Waar we naartoe werken is dat de intuïtie
aangeeft dat de opbrengsten aan de linkerkant groter moeten zijn dan de kosten aan de rechterkant.
ROIC groter en gelijk dan WACC.
We zullen de WACC dan gebruiken als de discount rate van NPV.
, lOMoARcPSD|15781725
Economic value added: (ROIC-WACC) * average invested capital
Als je de EVA wil maximaliseren, dan heb je in feite twee mogelijkheden. Je kan ofwel de
opbrengsten van de activa kant omhoog brengen of de kosten van de kapitaalkant omlaag brengen.
De opbrengsten omhoog brengen is je operationele marge vergroten of capital turnover verhogen.
We werken naar een weloverwogen investeringsbeslissing toe.
Blauwe boekje hoeft niet meer. Vak is omgegooid dus oude tentamens maken is niet handig, er
komt wel een proeftentamen op die aansluit op de stof.
Time value of money: FV en PV
Als je geld nu hebt, kan je het investeren of sparen. De tijdswaarde van geld zegt dat je niet alleen
wil weten hoeveel er betaald voor wordt, maar ook wanneer. Er is ook een opportunity cost die je
mist als je het niet investeert. Ookwel de gemiste kosten van het investeren.
Er zijn verschillende manieren om geld aan te nemen.
Future value is wat krijg ik in de toekomst dus in jaar 1. Present value is ik krijg in de toekomst x
maar wat is dat vandaag waard?
Future value:
Simple interest/Enkelvoudige rente; je krijgt geen rente over rente. Voorbeeld je krijgt 1000$ om
mee te beginnen, met 4% enkelvoudige rente per jaar. Wat gebeurd er dan per periode? Dan verdien
je
I= 0.04*1000=40
Time t A(t)
0 1000
1 1000+ (1*40)= 1040
2 1000+ (2*40)= 1080
t Principal amount + I*t = A(t)
A(t)= r*P*t + P
A(t)= 40t +1000
De rente wordt dus alleen genomen over de initiële inleg
Compound interest/ samengestelde
rente Rente over rente
158$ per maand met een 10% interest per jaar, maandelijkse is dan 0.0083. In 40 jaar zou je dan
miljonair zijn.
Eerst met simple interest
Time (t) A(t) End of period interest
0 0+158= 158 0.0083*158
1 158+158 0.0083* 158
Ondanks de rente wordt je niet miljonair
, lOMoARcPSD|15781725
Time Principal End of period interest
0 0+158= 158 0.0083* 158= 1.32
1 158+158+1.32= 317.32 0.0083* 317.32= 3.98
Nu ben ik wel na 40 jaar miljonair. Dit ligt aan de samengestelde rente.
Het ligt aan 3 zaken:
- Het bedrag van de maandelijkse principal
- De interest
- De levensduur van het project.
De 3e heeft dezelfde impact als de 1e. Wat is de impact van het maandelijkse spaarbedrag?
In de basecase neem je 158$ per maand dan kom je uit op net iets meer dan een miljoen.
Laten we eerst dus kijken naar het niveau van de maandelijkse betalingen? Laten we zeggen dat we
10% meer gaan sparen iedere maand. Als je dan kijkt naar het einde dan zie je dat je 10% meer hebt
verdiend met dit model dan met het oude model.
De moraal hiervan is dat met de hoeveelheid sparen per maand, is er een relatie met wat je aan het
einde van de rit hebt. Het is echter niet dramatisch.
De rente als je die aanpast dan is er een enorme groei. Het heeft een asymmetrisch effect, omdat het
maandelijks wordt ingelegd en niet aan het begin. Rente heeft dus de grootste impact op de
einduitkomst. Rente heeft een exponentiële groei.
De formule van compound interest is FV=P0 * (1+r)^t doet
Dit is het samengestelde rente effect. Bij bedrijven zou je dat kunnen zien door herinvesteren in
nieuwe bedrijfsmiddelen.
Waarom is er een tijdswaarde van geld? Gemiste kans om te investeren en inflatie
Future value: simple interest en compound interest
Einde Hoorcollege 1
Finance
College 1
Vandaag staat er op de planning future value, WACC en contante waarde
Anders dan vorig jaar: Er komt een andere structuur voor dezelfde materie.
Het punt is dat je niet alleen ziet wat er relevant is, maar de lat hoger leggen om aan het einde te
kunnen zeggen dat je de cursus leuk vindt.
Het gaat dus een andere opzet hebben dan in de voorgaande jaren met een andere benadering.
Eerste verandering is dat er 12 hoorcolleges zijn met 6 werkcolleges. De hoorcolleges worden
opgenomen, maar ze worden later gepubliceerd. Als je kijkt naar Finance werkt het niet als je alleen
maar een filmpje gaat kijken. De hoorcolleges live kijken is het beste, want dan krijg je de stof beter
tot je. Werkcolleges worden NIET opgenomen. Je moet actief participeren hierbij. Wat is er wel
beschikbaar? Een week naar het hoorcollege komt het pas op canvas.
Er staan heel veel opdrachten op Canvas en er staan er een aantal op Connect. Je moet de
opdrachten iedere week maken.
Je moet actief meedoen met het hoorcollege en de werkcolleges. Je moet de opdrachten per thema
kunnen oefenen op Canvas. Tentamen is in ANS.
Er zijn vijf deelonderwerpen en 12 colleges. Eerste college is een nieuw thema introduceren, tweede
hoorcollege is dan toepassingen op het eerste college.
Deze week twee hoorcolleges: Maandag en Woensdag. Werkcollege op donderdag deze week, maar
anders op woensdag.
Het grotere plaatje:
- We willen toewerken naar het nemen van een beslissing in het bedrijfsleven.
Er zijn een aantal hoofdingrediënten:
- De tijdswaarden van geld; Future value en present value (volgende week)
Basis:
- Tijdswaarde van geld (FV, ideale opstart naar present value en PV)
- Risk-return relationship (CAPM model)
De twee grootste themas ookwel de hoofdlijnen van het vak:
- How to make well-founded capital investment decisions FINANCE JAAR 1
- How to finance your capital investments FINANCE JAAR 2
Als we gaan investeren dan is het iets wat ons onvermijdelijk leent aan waardering van geld.
, lOMoARcPSD|15781725
VALUTATION
BOOK VALUE RELATIVE VALUE INTRINSIC VALUE
TECHNIQUE Read balance sheet Ratios NPV/DCF(discounted
cashflow method
maar hetzelfde als
NPV)
REQUIRES Balance sheet and Comparable assets Detailed CFs,
footnotes discouted rate
MAIN PROS Quick and easy to do Quick and easy to Precision, sensitivity
compare analysis
MAIN CONS Often unrealistic Imprecise and context Must understand the
dependent model
NCW model is de basis van de waarderingen. Het is te lastig om meteen te beginnen met NCW dus
we beginnen met future value.
Hoeveel is een bedrijfs asset waard?
1. Book value: wat is het op mijn balans waard
2. Market value: wat betaalt de markt ervoor, dit weet je alleen als iemand precies hetzelfde
op hetzelfde moment verkoopt
3. Fair value/ intrinsic value: je houdt het midden tussen markt en boekwaarde in.
De prijs is wat je betaalt (marktwaarde) en de waarde is wat je krijgt (intrinsieke waarde). Warren
Buffet
Boekwaarde VS marktwaarde
Als ik marktwaardes wil hebben van mijn bedrijfsmiddelen kan je dit alleen zien nadat je het hebt
verkocht, terwijl je dit eigenlijk altijd wil hebben.
Enterprise waarde (EV); een andere term voor je balanswaarde
Aan de linkerkant zou je eigenlijk alleen dingen willen zien van je operationele cashflows genereren.
Er staan misschien ook zaken in die je daarvoor niet nodig hebt. Dit wordt gedaan in de managerial
balance. Een herschreven vorm die eigenlijk de operationele cashflow is. Dit wordt op canvas
uitgeschreven.
Je kan de winstgevendheid van de operationele gebeuren omschrijven naar Left hand sight; ROIC= (1-
TC) * EBIT/ AVERAGE TOTAL INVESTED CAPITAL
Right hand sight:
WACC= (1-TC)* rd * D/TV + re* E/TV
Je kan de kosten dan ook als een percentage zien. Waar we naartoe werken is dat de intuïtie
aangeeft dat de opbrengsten aan de linkerkant groter moeten zijn dan de kosten aan de rechterkant.
ROIC groter en gelijk dan WACC.
We zullen de WACC dan gebruiken als de discount rate van NPV.
, lOMoARcPSD|15781725
Economic value added: (ROIC-WACC) * average invested capital
Als je de EVA wil maximaliseren, dan heb je in feite twee mogelijkheden. Je kan ofwel de
opbrengsten van de activa kant omhoog brengen of de kosten van de kapitaalkant omlaag brengen.
De opbrengsten omhoog brengen is je operationele marge vergroten of capital turnover verhogen.
We werken naar een weloverwogen investeringsbeslissing toe.
Blauwe boekje hoeft niet meer. Vak is omgegooid dus oude tentamens maken is niet handig, er
komt wel een proeftentamen op die aansluit op de stof.
Time value of money: FV en PV
Als je geld nu hebt, kan je het investeren of sparen. De tijdswaarde van geld zegt dat je niet alleen
wil weten hoeveel er betaald voor wordt, maar ook wanneer. Er is ook een opportunity cost die je
mist als je het niet investeert. Ookwel de gemiste kosten van het investeren.
Er zijn verschillende manieren om geld aan te nemen.
Future value is wat krijg ik in de toekomst dus in jaar 1. Present value is ik krijg in de toekomst x
maar wat is dat vandaag waard?
Future value:
Simple interest/Enkelvoudige rente; je krijgt geen rente over rente. Voorbeeld je krijgt 1000$ om
mee te beginnen, met 4% enkelvoudige rente per jaar. Wat gebeurd er dan per periode? Dan verdien
je
I= 0.04*1000=40
Time t A(t)
0 1000
1 1000+ (1*40)= 1040
2 1000+ (2*40)= 1080
t Principal amount + I*t = A(t)
A(t)= r*P*t + P
A(t)= 40t +1000
De rente wordt dus alleen genomen over de initiële inleg
Compound interest/ samengestelde
rente Rente over rente
158$ per maand met een 10% interest per jaar, maandelijkse is dan 0.0083. In 40 jaar zou je dan
miljonair zijn.
Eerst met simple interest
Time (t) A(t) End of period interest
0 0+158= 158 0.0083*158
1 158+158 0.0083* 158
Ondanks de rente wordt je niet miljonair
, lOMoARcPSD|15781725
Time Principal End of period interest
0 0+158= 158 0.0083* 158= 1.32
1 158+158+1.32= 317.32 0.0083* 317.32= 3.98
Nu ben ik wel na 40 jaar miljonair. Dit ligt aan de samengestelde rente.
Het ligt aan 3 zaken:
- Het bedrag van de maandelijkse principal
- De interest
- De levensduur van het project.
De 3e heeft dezelfde impact als de 1e. Wat is de impact van het maandelijkse spaarbedrag?
In de basecase neem je 158$ per maand dan kom je uit op net iets meer dan een miljoen.
Laten we eerst dus kijken naar het niveau van de maandelijkse betalingen? Laten we zeggen dat we
10% meer gaan sparen iedere maand. Als je dan kijkt naar het einde dan zie je dat je 10% meer hebt
verdiend met dit model dan met het oude model.
De moraal hiervan is dat met de hoeveelheid sparen per maand, is er een relatie met wat je aan het
einde van de rit hebt. Het is echter niet dramatisch.
De rente als je die aanpast dan is er een enorme groei. Het heeft een asymmetrisch effect, omdat het
maandelijks wordt ingelegd en niet aan het begin. Rente heeft dus de grootste impact op de
einduitkomst. Rente heeft een exponentiële groei.
De formule van compound interest is FV=P0 * (1+r)^t doet
Dit is het samengestelde rente effect. Bij bedrijven zou je dat kunnen zien door herinvesteren in
nieuwe bedrijfsmiddelen.
Waarom is er een tijdswaarde van geld? Gemiste kans om te investeren en inflatie
Future value: simple interest en compound interest
Einde Hoorcollege 1
