Corporate Governance
Hoofdstuk 1
Corporate governance is de controle en richting van bedrijven door bezit,
boards, incentives, vennootschapsrecht en andere mechanismen. Het is het
systeem waarbij er aan bedrijven richting wordt gegeven en ze worden
gecontroleerd. Dat betekent het bedrijf een richting geven, waardoor het zijn
doelen en doelstellingen door behaalt. Ook wordt er richting gegeven aan de
controle en implementatie van deze doelen. Corporate governance is beïnvloed
door nationale geschiedenis, cultuur en instituties.
Corporate governance houdt zich bezig met goed management, maar niet het
management op zich. Het houdt zich juist bezig met het richting geven en
controleren van de managers, die operationalisering is niet een element van
Corporate governance.
De corporate governance problemen zijn niet nieuw, er bestaan al lange tijd
conflicten van interest die kunnen opwaaien bij het controleren en richting geven
van bedrijven. Het Agency-problem ontstaat door de scheiding tussen
eigendom en management. Normaal gesproken zou de agent (manager) in het
belang handelen van de principaal (eigenaar), de vraag is alleen hoe goed de
manager met de activa omgaat? Gaat hij niet voor zijn eigen belang, dit moet
worden tegengehouden.
Enlightened agency theory gebruikt de agency theorie als een startpunt maar
mixed dit met psychologie, sociologie, politieke wetenschap, rechten en andere
belangrijke velden. Dit is ingewikkelder maar geeft een beter inzicht in corporate
governance zonder dat het centrale probleem verloren gaat.
In de echte wereld zijn er natuurlijk meer dan alleen de principaal en de agent,
het wordt dus ingewikkelder. Tussen de eigenaar en de managers zit meestal een
raad van bestuur. Zo een bestuur is een directe oplossing voor corporate
governance problemen, zij monitoren de managers en zorgen ervoor dat zij hun
werk goed doen. Er kunnen weinig of veel eigenaren van een bedrijf zijn,
sommigen zijn private individuelen (investeerders) anderen maken deel uit van
een founding familie. Ook kunnen investeerders institutioneel zijn, mutale of
hedge fondsen. Ook banken en andere crediteuren kunnen een rol spelen bij
corporate governance, zij kunnen namelijk veel voor het bedrijf doen. In
sommige landen zitten de werknemers zelf in een bestuurd, zoals in Duitsland,
Oostenrijk en Scandinavië. Zelfs vakbonden kunnen invloed op de richtingen van
het bedrijf uitvoeren wanneer zij sterk zijn. Leveranciers kunnen ook een rol
spelen, vooral wanneer er sprake is van een subsidie. Door competitie hebben
klanten ook invloed. De overheid beïnvloed corporate governance door het
maken van regels, wetten en regulaties. Voor de trend van privatisering had de
overheid meer directe invloed. Zelfs de media heeft invloed, een bedrijf wil
natuurlijk nooit slecht in de media komen en past daarom bepaalde zaken aan.
Omdat er nog veel meer verschillende personen zijn die invloed hebben, wordt
,er vooral gefocust op eigenaren en bedrijven, voornamelijk op de raad van
bestuur.
Waarom zijn mensen geïnteresseerd in corporate governance? Goed
management is natuurlijk erg efficiënt, corporate governance zorgt voor een
goede manier van beslissingen maken door de juiste managers in te huren, ze te
motiveren door een beloning systeem en ze genoeg vrijheid geven om te
handelen en het voorkomen van misbruik van de macht.
Hoofdstuk 2
Agency theorie is erg belangrijk, maar geeft geen verklaring van het menselijke
gedrag en daarom moet er ook naar andere theorieën gekeken worden.
The market model
Eigenlijk is een bedrijf een zwarte doos die gekarakteriseerd wordt door
technologie en winst maximalisatie. Dit model wordt gedreven door het
prijsmechanisme, eigenlijk zijn er geen transactie kosten in de neoklassieke
economie. Er zijn verschillende assumpties voor dit model:
- Er zijn veel bedrijven die de prijs naar benden drijven
- Er zijn veel kopers, maar geen kopersmacht.
- Centrale uitwisseling
- Volledige informatie beschikbaar
- Complete markten
-Geen transactiekosten.
Onder deze voorwaarden is te zien dat het prijsmechanisme lijdt tot een markt
evenwicht. Dit evenwicht is de beste prijs voor de beste hoeveelheid, het is dan
ook niet goed om dan je prijs of de productie te veranderen. Door het verhuizen
van je portefeuilles, maak je geen boeven gemiddelde winst. Voor zo een markt
waar alle informatie beschikbaar is, zijn corporate mechanismen niet nodig. Er is
geen controle of monitoring nodig over de aandeelhouders. Het is een robuust
model. Eigendom maakt niet uit wanneer er geen transactie kosten zijn, iedereen
wil namelijk de hoogst haalbare winst genereren. Efficiënt eigendom hangt wel af
van transactiekosten.
Agency Theory
De vraag is of een agent de winst voor een eigenaar zal maximaliseren. Agency
problemen ontstaan wanneer iemand iets voor een ander doet, in dit geval de
agent voor de principaal. Er is sprake van een asymmetrische verhouding van
informatie. Er zijn verschillende oplossingen voor zulke problemen: monitoren en
sancties, bonus systeem, wetten en regels en ethische codes.
The owner-manager problem
Dit begint bij de scheiding tussen eigenaar en management, ook wel eigenaar en
controle genoemd. Zonder die scheiding is er een owner-managers en dat is er
, geen agency probleem. Managers kunnen ook gemakkelijk stelen uit fondsen of
doen transacties die ten goede komen aan hen zelf ( self dealing). Een ander
voorbeeld is overtollige uitgaven. Managers willen meestal graag groei en
grootte, het is leuker om een grote organisatie te lijden (empire building).Ook
vind er vaak entrenchment plaats, managers bouwen dan barrières die er voor
zorgen dat zij niet makkelijk te ontslaan zijn. Hierdoor blijven managers vaak
veel te lang.
Assumptions in agency theory
De hoofdelementen van het agency probleem zijn:
- Scheiding tussen principaal en agent
- Belangen conflict (egoïsme)
- Rationaliteit: eigen belangen rationaliseren.
- Asymmetrische informatie: agent heeft meer informatie dan de principaal.
- Onzekerheid (risico)
- Risico-aversie.
In het model is het zo dat de principaal de beslissingen overlaat aan de agent.
Het gedrag van de agent beïnvloedt de welvaart van de principaal. Het doel is
om een optimaal contract te vinden waardoor de agent zijn utility maximaliseert
of de waarde van zijn functie.
Types of agency problems
Type 1 agency problemen (owner-manager problemen) ontstaan tussen
aandeelhouders (principaal) en de managers (agenten). Deze ontstaan omdat de
agenten niet altijd handelen in het belang van de aandeelhouders.
Type 2 agency problemen tussen meerderheid en minderheid
investeerders ontstaan wanneer er belangen verschillen zijn tussen deze twee
groepen. De founding familie investeerders hebben misschien andere belangen
dan de minderheid, in dit geval handelt de familie oprichters namens de anderen
en zijn zij dus de agent. De minderheid is dan de principaal.
Type 3 agency problemen tussen aandeelhouders en stakeholders
ontstaan wanneer aandeelhouders egoïstische beslissingen maken die het
welzijn van de stakeholders beïnvloed. Bijvoorbeeld als aandeelhouders voor een
hoog dividend uitkering kiezen, dan verhogen ze de risico’s van een faillissement
waardoor het welzijn van de creditoren wordt verlaagd. Of als aandeelhouders er
voor kiezen om een fabriek te sluiten, dit beïnvloedt de werknemers daar. Dit
type probleem valt onder de sociale verantwoordelijkheid van een bedrijf.
Bij ieder type probleem, wordt de verantwoordelijkheid vergroot. Type 1 zijn
eigenaren verantwoordelijk voor het inhuren en controleren van een managers.
Hoofdstuk 1
Corporate governance is de controle en richting van bedrijven door bezit,
boards, incentives, vennootschapsrecht en andere mechanismen. Het is het
systeem waarbij er aan bedrijven richting wordt gegeven en ze worden
gecontroleerd. Dat betekent het bedrijf een richting geven, waardoor het zijn
doelen en doelstellingen door behaalt. Ook wordt er richting gegeven aan de
controle en implementatie van deze doelen. Corporate governance is beïnvloed
door nationale geschiedenis, cultuur en instituties.
Corporate governance houdt zich bezig met goed management, maar niet het
management op zich. Het houdt zich juist bezig met het richting geven en
controleren van de managers, die operationalisering is niet een element van
Corporate governance.
De corporate governance problemen zijn niet nieuw, er bestaan al lange tijd
conflicten van interest die kunnen opwaaien bij het controleren en richting geven
van bedrijven. Het Agency-problem ontstaat door de scheiding tussen
eigendom en management. Normaal gesproken zou de agent (manager) in het
belang handelen van de principaal (eigenaar), de vraag is alleen hoe goed de
manager met de activa omgaat? Gaat hij niet voor zijn eigen belang, dit moet
worden tegengehouden.
Enlightened agency theory gebruikt de agency theorie als een startpunt maar
mixed dit met psychologie, sociologie, politieke wetenschap, rechten en andere
belangrijke velden. Dit is ingewikkelder maar geeft een beter inzicht in corporate
governance zonder dat het centrale probleem verloren gaat.
In de echte wereld zijn er natuurlijk meer dan alleen de principaal en de agent,
het wordt dus ingewikkelder. Tussen de eigenaar en de managers zit meestal een
raad van bestuur. Zo een bestuur is een directe oplossing voor corporate
governance problemen, zij monitoren de managers en zorgen ervoor dat zij hun
werk goed doen. Er kunnen weinig of veel eigenaren van een bedrijf zijn,
sommigen zijn private individuelen (investeerders) anderen maken deel uit van
een founding familie. Ook kunnen investeerders institutioneel zijn, mutale of
hedge fondsen. Ook banken en andere crediteuren kunnen een rol spelen bij
corporate governance, zij kunnen namelijk veel voor het bedrijf doen. In
sommige landen zitten de werknemers zelf in een bestuurd, zoals in Duitsland,
Oostenrijk en Scandinavië. Zelfs vakbonden kunnen invloed op de richtingen van
het bedrijf uitvoeren wanneer zij sterk zijn. Leveranciers kunnen ook een rol
spelen, vooral wanneer er sprake is van een subsidie. Door competitie hebben
klanten ook invloed. De overheid beïnvloed corporate governance door het
maken van regels, wetten en regulaties. Voor de trend van privatisering had de
overheid meer directe invloed. Zelfs de media heeft invloed, een bedrijf wil
natuurlijk nooit slecht in de media komen en past daarom bepaalde zaken aan.
Omdat er nog veel meer verschillende personen zijn die invloed hebben, wordt
,er vooral gefocust op eigenaren en bedrijven, voornamelijk op de raad van
bestuur.
Waarom zijn mensen geïnteresseerd in corporate governance? Goed
management is natuurlijk erg efficiënt, corporate governance zorgt voor een
goede manier van beslissingen maken door de juiste managers in te huren, ze te
motiveren door een beloning systeem en ze genoeg vrijheid geven om te
handelen en het voorkomen van misbruik van de macht.
Hoofdstuk 2
Agency theorie is erg belangrijk, maar geeft geen verklaring van het menselijke
gedrag en daarom moet er ook naar andere theorieën gekeken worden.
The market model
Eigenlijk is een bedrijf een zwarte doos die gekarakteriseerd wordt door
technologie en winst maximalisatie. Dit model wordt gedreven door het
prijsmechanisme, eigenlijk zijn er geen transactie kosten in de neoklassieke
economie. Er zijn verschillende assumpties voor dit model:
- Er zijn veel bedrijven die de prijs naar benden drijven
- Er zijn veel kopers, maar geen kopersmacht.
- Centrale uitwisseling
- Volledige informatie beschikbaar
- Complete markten
-Geen transactiekosten.
Onder deze voorwaarden is te zien dat het prijsmechanisme lijdt tot een markt
evenwicht. Dit evenwicht is de beste prijs voor de beste hoeveelheid, het is dan
ook niet goed om dan je prijs of de productie te veranderen. Door het verhuizen
van je portefeuilles, maak je geen boeven gemiddelde winst. Voor zo een markt
waar alle informatie beschikbaar is, zijn corporate mechanismen niet nodig. Er is
geen controle of monitoring nodig over de aandeelhouders. Het is een robuust
model. Eigendom maakt niet uit wanneer er geen transactie kosten zijn, iedereen
wil namelijk de hoogst haalbare winst genereren. Efficiënt eigendom hangt wel af
van transactiekosten.
Agency Theory
De vraag is of een agent de winst voor een eigenaar zal maximaliseren. Agency
problemen ontstaan wanneer iemand iets voor een ander doet, in dit geval de
agent voor de principaal. Er is sprake van een asymmetrische verhouding van
informatie. Er zijn verschillende oplossingen voor zulke problemen: monitoren en
sancties, bonus systeem, wetten en regels en ethische codes.
The owner-manager problem
Dit begint bij de scheiding tussen eigenaar en management, ook wel eigenaar en
controle genoemd. Zonder die scheiding is er een owner-managers en dat is er
, geen agency probleem. Managers kunnen ook gemakkelijk stelen uit fondsen of
doen transacties die ten goede komen aan hen zelf ( self dealing). Een ander
voorbeeld is overtollige uitgaven. Managers willen meestal graag groei en
grootte, het is leuker om een grote organisatie te lijden (empire building).Ook
vind er vaak entrenchment plaats, managers bouwen dan barrières die er voor
zorgen dat zij niet makkelijk te ontslaan zijn. Hierdoor blijven managers vaak
veel te lang.
Assumptions in agency theory
De hoofdelementen van het agency probleem zijn:
- Scheiding tussen principaal en agent
- Belangen conflict (egoïsme)
- Rationaliteit: eigen belangen rationaliseren.
- Asymmetrische informatie: agent heeft meer informatie dan de principaal.
- Onzekerheid (risico)
- Risico-aversie.
In het model is het zo dat de principaal de beslissingen overlaat aan de agent.
Het gedrag van de agent beïnvloedt de welvaart van de principaal. Het doel is
om een optimaal contract te vinden waardoor de agent zijn utility maximaliseert
of de waarde van zijn functie.
Types of agency problems
Type 1 agency problemen (owner-manager problemen) ontstaan tussen
aandeelhouders (principaal) en de managers (agenten). Deze ontstaan omdat de
agenten niet altijd handelen in het belang van de aandeelhouders.
Type 2 agency problemen tussen meerderheid en minderheid
investeerders ontstaan wanneer er belangen verschillen zijn tussen deze twee
groepen. De founding familie investeerders hebben misschien andere belangen
dan de minderheid, in dit geval handelt de familie oprichters namens de anderen
en zijn zij dus de agent. De minderheid is dan de principaal.
Type 3 agency problemen tussen aandeelhouders en stakeholders
ontstaan wanneer aandeelhouders egoïstische beslissingen maken die het
welzijn van de stakeholders beïnvloed. Bijvoorbeeld als aandeelhouders voor een
hoog dividend uitkering kiezen, dan verhogen ze de risico’s van een faillissement
waardoor het welzijn van de creditoren wordt verlaagd. Of als aandeelhouders er
voor kiezen om een fabriek te sluiten, dit beïnvloedt de werknemers daar. Dit
type probleem valt onder de sociale verantwoordelijkheid van een bedrijf.
Bij ieder type probleem, wordt de verantwoordelijkheid vergroot. Type 1 zijn
eigenaren verantwoordelijk voor het inhuren en controleren van een managers.
