Financieel management 4 – samenvatting kennisclips
Week 1 – Hoofdstuk 7 het eigen vermogen
Eigen vermogen: is vermogen dat permanent aan de onderneming voor de financiering van activa
ter beschikking is gesteld.
Verschijningsvormen:
- Persoonlijke onderneming: het verschil tussen de waarde van bezettingen en schulden
- Bv of nv: het aandelenkapitaal en de reserves
Aandelenkapitaal:
- Het aandelenkapitaal is het totaal van het aantal uitgegeven aandelen x nominale waarde
per aandeel
- Geplaatste aandelenkapitaal
o Uitgegeven aandelenkapitaal (= aantal verkochte aandelen x nominale waarde)
- Gestort aandelenkapitaal
o Bedrag dat daadwerkelijk betaald is voor het geplaatste aandelenkapitaal
- Nominale waarde vs. De beurswaarde
Aandeel = het bewijs van deelneming in het kapitaal van een vennootschap met recht op:
- Zeggenschap
o Uitkering in vorm van dividend
- Plicht
o Vermogen permanent ter beschikking gesteld, aansprakelijkheid beperkt tot inleg
Kenmerken van de aandelen:
- Financiële rechten
o Recht op winst
o Dividend
- Zeggenschapsrechten
o Belangrijke beslissingen van het bestuur vd vennootschap dienen goedkeuring te
hebben van de meerderheid der aandeelhouders
Beschermingsconstructies
- Kroonjuwelen = de vennootschap financieel onaantrekkelijk maken voor een ongewenste
overnemer.
- White Knight = alle aandelen worden aangeboden aan een bevriende relatie ipv ongewenste
partij.
- Poison Pill
Winstuitkering aan aandeelhouders
Het dividendirrelevantietheorema van Miller en Modigliani
- Suggereert dat het uitbetalen van dividend geen waarde toevoegt aan de aandelenprijs
- Het uitbetalen van dividend brengt schade toe aan het bedrijf > herinvesteren voor hoger
rendement
Signaaltheorie
, - Dividend verhoging > positieve indicator voor toekomst perspectief
- Bedrijven die een hogere payout ratio hebben zouden beter moeten presteren dat bedrijven
met een lagere payout ratio
Prijs van een aandeel
- Nominale waarde (waarde op papier)
- Intrinsieke waarde
o Waarde activa – schulden(aantal aandelen)
- Rentabiliteitswaarde
o Beurswaarde = rentabiliteitswaarde
Waardering van een aandeel
Wordt bepaald door:
- Jaarlijks te verwachten dividend
- Toekomstige waardestijgingen van het aandeel, welke op hun beurt worden verklaard door
de verwachte dividenden in de toekomstige jaren
Dividenduitkeringen = kasstromen van de onderneming aan de aandeelhouder.
Hierdoor kan een aandeel worden beschouwd als een reeks onzekere kasstromen in de tijd met
onbeperkte looptijd
De waarde van een aandeel kan daarom worden benaderd als de contante waarde van deze
verwachte kasstromen met onbeperkte looptijd
- De discontovoet hangt af van de onzekerheid (risico) die aan de kasstroom is verbonden
Rentabiliteitswaarde (stabiel dividend)
P0 = DIV0
Rev
P0 = de waarde van een aandeel op tijdstip 0
DIV0 = het jaarlijkse constante dividend
Rev = de kostenvoet van het eigen vermogen van de onderneming en tevens discontovoet
Rentabiliteitswaarde (dynamisch)
P0 = DIV1
Rev - G
P0 = de waarde van een aandeel op tijdstip 0
DIV1 = het verwachte dividend na afloop van jaar 1. Jaarlijks groeit het dividend met g%
Rev = de kostenvoet van het eigen vermogen
G = de groeivoet van het dividend doordat een gedeelte van de winst niet wordt uitgekeerd, maar
gebruikt wordt voor de financiering van de investering.
Analyse van aandelen
Fundamentele analyse
- Financiële analyse
- Kengetallen
Technische analyse = gericht op historische informatie van de markt
Week 1 – Hoofdstuk 7 het eigen vermogen
Eigen vermogen: is vermogen dat permanent aan de onderneming voor de financiering van activa
ter beschikking is gesteld.
Verschijningsvormen:
- Persoonlijke onderneming: het verschil tussen de waarde van bezettingen en schulden
- Bv of nv: het aandelenkapitaal en de reserves
Aandelenkapitaal:
- Het aandelenkapitaal is het totaal van het aantal uitgegeven aandelen x nominale waarde
per aandeel
- Geplaatste aandelenkapitaal
o Uitgegeven aandelenkapitaal (= aantal verkochte aandelen x nominale waarde)
- Gestort aandelenkapitaal
o Bedrag dat daadwerkelijk betaald is voor het geplaatste aandelenkapitaal
- Nominale waarde vs. De beurswaarde
Aandeel = het bewijs van deelneming in het kapitaal van een vennootschap met recht op:
- Zeggenschap
o Uitkering in vorm van dividend
- Plicht
o Vermogen permanent ter beschikking gesteld, aansprakelijkheid beperkt tot inleg
Kenmerken van de aandelen:
- Financiële rechten
o Recht op winst
o Dividend
- Zeggenschapsrechten
o Belangrijke beslissingen van het bestuur vd vennootschap dienen goedkeuring te
hebben van de meerderheid der aandeelhouders
Beschermingsconstructies
- Kroonjuwelen = de vennootschap financieel onaantrekkelijk maken voor een ongewenste
overnemer.
- White Knight = alle aandelen worden aangeboden aan een bevriende relatie ipv ongewenste
partij.
- Poison Pill
Winstuitkering aan aandeelhouders
Het dividendirrelevantietheorema van Miller en Modigliani
- Suggereert dat het uitbetalen van dividend geen waarde toevoegt aan de aandelenprijs
- Het uitbetalen van dividend brengt schade toe aan het bedrijf > herinvesteren voor hoger
rendement
Signaaltheorie
, - Dividend verhoging > positieve indicator voor toekomst perspectief
- Bedrijven die een hogere payout ratio hebben zouden beter moeten presteren dat bedrijven
met een lagere payout ratio
Prijs van een aandeel
- Nominale waarde (waarde op papier)
- Intrinsieke waarde
o Waarde activa – schulden(aantal aandelen)
- Rentabiliteitswaarde
o Beurswaarde = rentabiliteitswaarde
Waardering van een aandeel
Wordt bepaald door:
- Jaarlijks te verwachten dividend
- Toekomstige waardestijgingen van het aandeel, welke op hun beurt worden verklaard door
de verwachte dividenden in de toekomstige jaren
Dividenduitkeringen = kasstromen van de onderneming aan de aandeelhouder.
Hierdoor kan een aandeel worden beschouwd als een reeks onzekere kasstromen in de tijd met
onbeperkte looptijd
De waarde van een aandeel kan daarom worden benaderd als de contante waarde van deze
verwachte kasstromen met onbeperkte looptijd
- De discontovoet hangt af van de onzekerheid (risico) die aan de kasstroom is verbonden
Rentabiliteitswaarde (stabiel dividend)
P0 = DIV0
Rev
P0 = de waarde van een aandeel op tijdstip 0
DIV0 = het jaarlijkse constante dividend
Rev = de kostenvoet van het eigen vermogen van de onderneming en tevens discontovoet
Rentabiliteitswaarde (dynamisch)
P0 = DIV1
Rev - G
P0 = de waarde van een aandeel op tijdstip 0
DIV1 = het verwachte dividend na afloop van jaar 1. Jaarlijks groeit het dividend met g%
Rev = de kostenvoet van het eigen vermogen
G = de groeivoet van het dividend doordat een gedeelte van de winst niet wordt uitgekeerd, maar
gebruikt wordt voor de financiering van de investering.
Analyse van aandelen
Fundamentele analyse
- Financiële analyse
- Kengetallen
Technische analyse = gericht op historische informatie van de markt
