Samenvatting artikel Beaver : The information content
of annual earnings announcements.
Inleiding
Het artikel van Beaver is een artikel, waarbij onderzoek wordt gedaan naar de perceptie van
investeerders over de informatieve waarde van winstaankondigingen en de mate waarin
investeerders de winstaankondigingen gebruiken voor het nemen van beslissingen. De reactie
van de investeerder wordt gemeten door het analyseren van zowel de volumeveranderingen
(meer/minder verkoop van aandelen), als de prijsveranderingen (de aandelenkoers).
Bij de waardering werd er altijd van uit gegaan, dat er een relatie bestaat tussen de winst en de
waarde van aandelen. Miller en Modigliani stelden:
Waarde van het aandeel = winst x bepaalde risicofactor.
Uit eerdere literatuur komen twee belangrijke redenen naar voren, waarom
winstaankondigingen geen informatieve waarde zouden hebben:
1. Fouten van metingen in winstaankondigingen kunnen groot zijn, in vergelijking tot
andere bronnen. Hierdoor hebben de winstaankondigingen maar een beperkte waarde,
gezien er maar beperkt op vertrouwd kan worden.
2. Vaak zijn er andere bronnen beschikbaar waar investeerders dezelfde informatie uit
kunnen halen als uit de winstaankondigingen. Deze andere bronnen geven vaak sneller
informatie.
Het belang van het artikel wordt als volgt gedefinieerd: Welke nadruk dient de accountant aan
winstaankondigingen te geven, indien de waarde van de winstaankondiging laag is, gezien het
feit dat de accountant de onderneming controleert in dienst van het maatschappelijk verkeer?
Definities
De definitie van waardevolle informatie is informatie welke leidt tot een verandering in de
verwachtingen van de investeerders naar aanleiding van een bepaalde gebeurtenis. Indien dit
niet het geval is, is de informatie dus nietszeggend en niet waardevol. Waardevolle informatie
kan ook gezien worden als informatie die beslissingen en/of gedrag van beslissingsmakers /
gebruikers beïnvloed.
Er dient echter niet alleen een verandering in de verwachting te zijn, maar deze dient ook van
een bepaalde grootte te zijn om een verandering in het beslissingsgedrag van investeerders te
veroorzaken.
Hypothese prijs- en volumetests: Wanneer een winstaankondiging gedaan wordt, wordt deze
verschillend geïnterpreteerd door verschillende investeerders. De aan- en verkoop van aandelen
leidt tot een nieuwe koers. Dit leidt tot een prijseffect. Doordat de investeerders in eerste
instantie de aandelen anders waarderen, duurt het even tot er evenwicht bereikt is met de
nieuwe prijs. Voordat evenwicht bereikt is, is het volume van transacties hoog, omdat men de
aandelen anders waardeert (investeerders die de aandelen hoger waarderen, verkopen de
aandelen en investeerders die de aandelen lager waarderen kopen de aandelen). Wanneer er
evenwicht is, houdt men de aandelen in principe gewoon, dus zijn er geen transacties.
of annual earnings announcements.
Inleiding
Het artikel van Beaver is een artikel, waarbij onderzoek wordt gedaan naar de perceptie van
investeerders over de informatieve waarde van winstaankondigingen en de mate waarin
investeerders de winstaankondigingen gebruiken voor het nemen van beslissingen. De reactie
van de investeerder wordt gemeten door het analyseren van zowel de volumeveranderingen
(meer/minder verkoop van aandelen), als de prijsveranderingen (de aandelenkoers).
Bij de waardering werd er altijd van uit gegaan, dat er een relatie bestaat tussen de winst en de
waarde van aandelen. Miller en Modigliani stelden:
Waarde van het aandeel = winst x bepaalde risicofactor.
Uit eerdere literatuur komen twee belangrijke redenen naar voren, waarom
winstaankondigingen geen informatieve waarde zouden hebben:
1. Fouten van metingen in winstaankondigingen kunnen groot zijn, in vergelijking tot
andere bronnen. Hierdoor hebben de winstaankondigingen maar een beperkte waarde,
gezien er maar beperkt op vertrouwd kan worden.
2. Vaak zijn er andere bronnen beschikbaar waar investeerders dezelfde informatie uit
kunnen halen als uit de winstaankondigingen. Deze andere bronnen geven vaak sneller
informatie.
Het belang van het artikel wordt als volgt gedefinieerd: Welke nadruk dient de accountant aan
winstaankondigingen te geven, indien de waarde van de winstaankondiging laag is, gezien het
feit dat de accountant de onderneming controleert in dienst van het maatschappelijk verkeer?
Definities
De definitie van waardevolle informatie is informatie welke leidt tot een verandering in de
verwachtingen van de investeerders naar aanleiding van een bepaalde gebeurtenis. Indien dit
niet het geval is, is de informatie dus nietszeggend en niet waardevol. Waardevolle informatie
kan ook gezien worden als informatie die beslissingen en/of gedrag van beslissingsmakers /
gebruikers beïnvloed.
Er dient echter niet alleen een verandering in de verwachting te zijn, maar deze dient ook van
een bepaalde grootte te zijn om een verandering in het beslissingsgedrag van investeerders te
veroorzaken.
Hypothese prijs- en volumetests: Wanneer een winstaankondiging gedaan wordt, wordt deze
verschillend geïnterpreteerd door verschillende investeerders. De aan- en verkoop van aandelen
leidt tot een nieuwe koers. Dit leidt tot een prijseffect. Doordat de investeerders in eerste
instantie de aandelen anders waarderen, duurt het even tot er evenwicht bereikt is met de
nieuwe prijs. Voordat evenwicht bereikt is, is het volume van transacties hoog, omdat men de
aandelen anders waardeert (investeerders die de aandelen hoger waarderen, verkopen de
aandelen en investeerders die de aandelen lager waarderen kopen de aandelen). Wanneer er
evenwicht is, houdt men de aandelen in principe gewoon, dus zijn er geen transacties.
