Empirical Research in Accounting Samenvatting

Empirical Research in Accounting
Lecture 1 – General Properties of Accounting
Information
[1] Dechow & Dichev
 Accruals bevatten estimation errors
 Begrijpen hoe accrual estimation errors ontstaan
 Ontwikkelen model voor accrual quality door te testen hoe working capital accruals
vertalen in operating cash flows

Accruals bevatten estimation errors:
 Working capital (WC) accruals zoals receivables, gaan over in operating cash flows
 Bijvoorbeeld:
o $100 receivables geboekt in 2023
o $80 ontvangen in cash in 2024
o Nu is er een estimation error van $20
 Positive error is wanneer de cash flow in 2024 hoger is dan de in 2023 opgenomen
receivable
 Negative error is wanner de cash flow lager ligt




Methodology: ontwikkelen een maat van accrual quality door middel van residuals van firm-
specific regressies van veranderingen van working capital, op operating cash flows in het
verleden, heden, en de toekomst

 Notatie:


o De veranderingen in working capital op t worden verklaard door cash flows
die accrued zijn op t-1, t en t+1
o De error term bevat de mate waarin accruals in cash flows vertalen (hogere
error is slechtere accruals)

Resultaten: hogere accrual estimation error wanneer:
 Langere operating cycle

,  Kleinere bedrijven
 Hogere volatility in sales, cash of accruals
 Meer verliezen
 Meer accruals

Earnings Persistence is lager bij een hogere accrual estimation error

Redenen voor imperfecte vertaling van accruals in cash flows:
 Onzekere economie
 Management expertise
 Manipulatie


[2] Bushman, Lerman & Zhang
 Time trend van de rol van accruals
 Begrijpen van negatieve relatie accruals en cash flows
 Correlatie tussen accruals en cash flows is sterk gedaald in de laatste 50 jaar, en is
zelfs vrijwel verdwenen in de recentere jaren
 Oorzaak hiervoor is stijging in non-timing-related accrual recognition, en meer jaren
waarin bedrijven verlies lijden
 Daarnaast is er een kleine rol van de groei van intangible-intensive industries

Kijken naar de rol van accruals over een lange periode, om de volgende oorzaken te
onderzoeken:
 Normen, tradities, religie
 Regelgeving, bijv. IFRS en CSRD
 Incentive alignment

Lecture 2 – Valuation Role of Accounting

[3] Ball & Brown
 Value relevance en timeliness van accounting reports
 Testen de inhoud en timing van het nut van financial reports
 Creëren een maat voor firm specific earnings news en de stock market reaction
hierop

Unexpected Earnings:
 Naïve model: Expected earnings = NIt-1
 Regression model: ΔNI – (a1 + a2ΔM), waarbij M het marktgemiddelde Net Income
(NI) is

Unexpected Returns: gebruiken market model

Methodology:

[ PR−1 ] =b 1+ b2 [ L−1 ] +θ

,  PR = de gemiddelde maandelijkse stock price
 L = equally weighted monthly market return
 θ = de error term, en bevat:
o Realized return -/- expected return (unexpected return)
o De impact van nieuwe informatie over het bedrijf zelf, op de return van het
aandeel van dat bedrijf

Resultaten: voor de EA beweegt de stock price al omhoog (goed nieuws) of omlaag (slecht
nieuws)
 Dit betekent dat 90% van de income information is al geanticipeerd, slechts 10% nog
niet (de earnings drift)
 Dit bevestigt dat accounting information value relevant is, omdat ermee
geanticipeerd wordt op de waarde
 Er is een lage timeliness van earnings information (is te laat), omdat er na publicatie
nog maar nauwelijks gereageerd wordt, en er al veel geanticipeerd is


[4] Nichols & Wahlen
 Link tussen earnings en share price, en de vergelijking van de link tussen operating CF
en share price
 Onderzoeken waarom accounting earnings belangrijk zijn voor firm valuation
 Onderzoeken de link tussen accounting returns en market returns

Hoe zijn market returns gelinkt aan accounting returns?
1. Huidige earnings zijn een proxy voor toekomstige earnings
2. Toekomstige earnings zijn een proxy voor expected future dividends
3. Expected future dividends proxy voor share price

Conclusie:
 De relatie tussen earnings en returns is sterker dan de relatie tussen operating CF en
returns
 Positieve EA shock is groter voor bedrijven met high earnings persistence
 Bij een negatieve EA shock is er geen verschil tussen bedrijven met hoge of lage
earnings persistence



Lecture 3 – User Processing of Accounting
Information
[5] Sloan (1996)
 H1: earnings persistence is lager bij meer accruals
 H2ii: trading strategy van bedrijven met lage accruals genereert positive abnormal
returns (zijn undervalued)

Hypothese 1: de persistence van earnings daalt (stijgt) bij meer accruals (cash flows)