Gedragseconomie
De rol van psychologie op fnanciële markten
1 Inleiding
Sommige verschijnselen op de fnanciële markten zijn moeilijk te verklaren met modellen
uitgaande van efciënte markten.
Marktefficiëntee Aandelenkoersen worden voortdurend en volledig bepaald door
economische fundamentele factoren. Beleggers kunnen niet systematsch de markt verslaan.
Anomalieciëne Verschijnselen die niet lijken te passen binnen de ratonele
verwachtngentheorie.
Anomalie Kenmerken
Aandelenkoersen vertonen op de korte Na een enkel nieuwsfeit blijf de koers
termijn een onderreactee op de lange meerdere perioden in dezelfde richtng
termijn een overreacte op nieuws. reageren.
Na een reeks nieuwsfeiten wordt de initële
reacte van de koers in de perioden daarna
deels geneutraliseerd.
Overmatg handelen De gemiddelde belegger handelt meer dan
optmaal zou zijn. De provisiekosten van het
teveel aan transactes zijn hoger dan het
extra rendement.
Kuddegedrage hypes en paniek Beleggers imiteren elkaar; te sterke
positeve reacte op goed nieuwse
uiteindelijk gevold door een plotselinge
overreacte op slecht nieuws.
Aandelenpremiepuzzel Verschil tussen aandelen- en
obligaterendement is systematsch hoger
dan ratoneel zou zijn.
Asymmetrie in aan- en verkoop aandelen De belegger houdt verliezende aandelen te
lang vast en verkoopt winnende aandelen
te snel.
Zeepbellen op markt voor onroerend goed De prijs van onroerend goed stjgt en daalt
meer dan ratoneel is gezien de
fundamentele factoren.
, 2 Behavioural fnancee De rationele benadering
2.1 Inleiding
De ratonele stroming binnen de behavioural fnance richt zich op het verklaren en
voorspellen van het gedrag van beleggers en analisten vanuit het concept van ratonele
maximalisate van verwacht nut.
Stroming Informateetrruftrurur Uitgangeprunten Verklaring Beperking/tekortkoming
voor
Reputatemodellen Onvolledige informate Verbeteren Kuddegedrag Geen verklaring voor
over de eigen capaciteit reputate is van kuddegedrag door amateurs
Volledige informate over doelstelling professionele Geen verklaring voor omslag
de kwaliteit van de groep marktpartje hype in paniek
n
Externe- Onvolledige informate Individuele Bank run Onduidelijk wanneer
efectenmodellen over kwaliteit van bedrijf ratonaliteit leidt geruchten aanleiding zijn
Groep is gevoelig voor tot collecteve voor paniek op
geruchten irratonaliteit aandelenmarkten
Watervalmodellen Informate over kwaliteit Gedrag van ander Kuddegedrag Volgorde van handeling is
van is informatef van exogeen
beleggingen/investeringen beleggers
is ongelijk verdeeld Hypes en
paniek
2.2 Reputatiemodellen
Reputatemodellen richten zich op het verklaren van het gedrag van professionele partjen
op fnanciële markten.
Kruddegedrag: het imiteren van het gedrag van anderene waarbij het individu relevante eigen
informate opzetelijk negeert.
Wat valt niet onder kuddegedrag:
1. Nadoen van anderen omdat het te duur is om zelf informate te verzamelen
2. Meewegen van de beslissingen van anderen omdat die aanvullende informate
verschafen
De beslissingen van professionals op de fnanciële markten zijn niet alleen gebaseerd op het
risico en het verwachte rendement van het vermogensmiddele maar hebben ook als doel de
eigen reputate te verbeteren.
Het inkomen van de analist of fondsbeheerder stjgt met de reputate onder potentële
cliënten. De reputate hangt af van de eigen prestates van de professional in vergelijking
met die van de groep analisten of fondsmanagers als geheel.
De rol van psychologie op fnanciële markten
1 Inleiding
Sommige verschijnselen op de fnanciële markten zijn moeilijk te verklaren met modellen
uitgaande van efciënte markten.
Marktefficiëntee Aandelenkoersen worden voortdurend en volledig bepaald door
economische fundamentele factoren. Beleggers kunnen niet systematsch de markt verslaan.
Anomalieciëne Verschijnselen die niet lijken te passen binnen de ratonele
verwachtngentheorie.
Anomalie Kenmerken
Aandelenkoersen vertonen op de korte Na een enkel nieuwsfeit blijf de koers
termijn een onderreactee op de lange meerdere perioden in dezelfde richtng
termijn een overreacte op nieuws. reageren.
Na een reeks nieuwsfeiten wordt de initële
reacte van de koers in de perioden daarna
deels geneutraliseerd.
Overmatg handelen De gemiddelde belegger handelt meer dan
optmaal zou zijn. De provisiekosten van het
teveel aan transactes zijn hoger dan het
extra rendement.
Kuddegedrage hypes en paniek Beleggers imiteren elkaar; te sterke
positeve reacte op goed nieuwse
uiteindelijk gevold door een plotselinge
overreacte op slecht nieuws.
Aandelenpremiepuzzel Verschil tussen aandelen- en
obligaterendement is systematsch hoger
dan ratoneel zou zijn.
Asymmetrie in aan- en verkoop aandelen De belegger houdt verliezende aandelen te
lang vast en verkoopt winnende aandelen
te snel.
Zeepbellen op markt voor onroerend goed De prijs van onroerend goed stjgt en daalt
meer dan ratoneel is gezien de
fundamentele factoren.
, 2 Behavioural fnancee De rationele benadering
2.1 Inleiding
De ratonele stroming binnen de behavioural fnance richt zich op het verklaren en
voorspellen van het gedrag van beleggers en analisten vanuit het concept van ratonele
maximalisate van verwacht nut.
Stroming Informateetrruftrurur Uitgangeprunten Verklaring Beperking/tekortkoming
voor
Reputatemodellen Onvolledige informate Verbeteren Kuddegedrag Geen verklaring voor
over de eigen capaciteit reputate is van kuddegedrag door amateurs
Volledige informate over doelstelling professionele Geen verklaring voor omslag
de kwaliteit van de groep marktpartje hype in paniek
n
Externe- Onvolledige informate Individuele Bank run Onduidelijk wanneer
efectenmodellen over kwaliteit van bedrijf ratonaliteit leidt geruchten aanleiding zijn
Groep is gevoelig voor tot collecteve voor paniek op
geruchten irratonaliteit aandelenmarkten
Watervalmodellen Informate over kwaliteit Gedrag van ander Kuddegedrag Volgorde van handeling is
van is informatef van exogeen
beleggingen/investeringen beleggers
is ongelijk verdeeld Hypes en
paniek
2.2 Reputatiemodellen
Reputatemodellen richten zich op het verklaren van het gedrag van professionele partjen
op fnanciële markten.
Kruddegedrag: het imiteren van het gedrag van anderene waarbij het individu relevante eigen
informate opzetelijk negeert.
Wat valt niet onder kuddegedrag:
1. Nadoen van anderen omdat het te duur is om zelf informate te verzamelen
2. Meewegen van de beslissingen van anderen omdat die aanvullende informate
verschafen
De beslissingen van professionals op de fnanciële markten zijn niet alleen gebaseerd op het
risico en het verwachte rendement van het vermogensmiddele maar hebben ook als doel de
eigen reputate te verbeteren.
Het inkomen van de analist of fondsbeheerder stjgt met de reputate onder potentële
cliënten. De reputate hangt af van de eigen prestates van de professional in vergelijking
met die van de groep analisten of fondsmanagers als geheel.
