Modelo CAPM (Ejercicios Resueltos)

Finanzas II
Primavera 2013
Universidad de Talca
Escuela de Ingeniería Comercial

Profesora: Tamara Tigero Richards Ayudantes: Alejandra Herrera Tello
Pablo Muñoz Rivera


AYUDANTÍA N°8: CAPM


1. La empresa “Olivo” espera obtener un ingreso neto operativo de $600 antes de impuestos. Su
valor como empresa no apalancada es igual a $2.000. La tasa de impuestos es del 40% anual.
El Costo de la deuda es del 10% anual. La razón de deuda a capital contable de la empresa
apalancada, cuando está apalancada, es igual a 1. La tasa libre de riesgo es 4% anual.

a) Obtenga el retorno que los accionistas le exigen tanto para la empresa apalancada como
para la empresa no apalancada
b) Calcule el promedio ponderado del costo de capital de la empresa con deuda y sin deuda.

UAI = 600
Vu = 2.000
T = 0.4
Rd = 0.1
D/P = 1 Por lo tanto D=P y las razones D/A y P/A son 0.5 cada una.

Cuando no hay deuda Rs=Ra=CCPP
Cuando hay deuda Esto no se cumple

Sin Deuda
Vu= UAI(1-t)/Ra
2.000 = (600 * (1-0.4))/Ra
Ra = 18% y por lo tanto, también Rs y CCPP

Con Deuda
Rs ≠ Ra ≠ CCPP
Rs = Ra + (Ra-Rd)(1-t) * D/P
Rs = 0.18 + (0.18 – 0.1) (1- 0.4) * 1
Rs = 22.8%

CCPP con duda
CCPP = Ra (1-t (D/A))
CCPP = 0.18 (1 – 0.4 (0.5))
CCPP = 14.4%