Midterm Investeren en Beleggen
19/20
Hoofdstuk 1 t/m 8
Hoofdstuk 1
Vier type bedrijven
1. Eenmanszaak (sole proprietorships)
- gemakkelijk op te richten
- beperking: geen scheiding tussen onderneming en eigenaar
- eigenaar persoonlijk aansprakelijk voorschulden onderneming
- voortbestaan afhankelijk van leven eigenaar
2. Vennootschap (partnership)
- alle partners aansprakelijk voor schulden onderneming
- eindigt bij dood 1 van partners, tenzij anders geregeld
Bij eenmanszaak en vennootschappen is reputatie belangrijk
Limited partnership: partnership met general partners en limited partners
3. Limited liability companies (LLC)
= limited partnership zonder general partner
4. Corporation
- rechtspersoon
- aandeelhouders zijn eigenaar
S-corporations zijn vrijgesteld van belasting over winst
C-corporations worden als het ware dubbel belast
Ownership versus control of corporations
Aandeelhouders kiezen board of directors
CEO leidt de corporation (= Chief executive officer)
CFO legt verantwoording af aan CEO
Financiële managers verantwoordelijk voor 3 taken:
- investment decisions
- financing decisions
- cash management
Conflicten waarmee een corporation te maken kan hebben:
- agency problems
- de CEO’s perfomance
- aandelenprijs als indicatie voor performance
- hostile takeover (= vijandere overname)
- corporate bankruptcy = overname door schuldeisers
,De aandelenmarkt
Public companies verhandelen aandelen op de stock market
Op de primary market koop je aandelen direct van een bedrijf
Op de secondary market worden aandelen verhandeld door investeerders
NYSE had market makers ‘in het echt’ ask price + bid price
Nasdaq had market makers online
Market makes maken winst door bid-ask spread
Tegenwoord kan iemand verhandelen door een limit order te plaatsen
Limit order book: verzameling van álle limit orders
Door market orders wordt liquiditeit weggekaapt
High frequency traders (= HFTs)
Dark pools zijn aantrekkelijk voor investeerders die hun vraagprijs niet willen onthullen
Fintech: finance en technology
Blockchain cryptocurrency Bitcoin
Robo-advisors: computerprogramma’s die het werk van financiële adviseurs doen vervangen
Opkomst van big data
Hoofdstuk 2
2.1 Firms’ disclosure of financial information (bekendmaking van financiële informatie)
Financial statements = rapporten met performance informatie die periodiek worden gepubliceerd.
Bedrijven moeten ook elk jaar een rapport naar de aandeelhouders sturen. Deze rapporten zijn voor
buitenstaanders belangrijke informatie om te zien hoe het met het bedrijf gaat.
Voorbereiding financial statements
Rapporten moeten begrijpelijk en nauwkeurig zijn. Generally Accepted Accounting Principles (GAAP)
heeft regels opgesteld voor het voorbereiden van financial statements. Als iedereen die gebruikt, zijn
bedrijven makkelijk te vergelijken. Een derde partij controleert of alles klopt en nauwkeurig is.
4 Types of financial statements
2.2 Balans
Market Value of Equity (EV) = aantal geplaatste aandelen x marktprijs per aandeel
Market-to-Book Ratio = Marktwaarde EV / Boekwaarde EV
- Hoge ratio growth stocks
- Lage ratio value stocks
Enterprise value of the firm = waarde van het bedrijf
= aantal aandelen x prijs aandelen
2.3 Winst- en verliesrekening
EBIT = Earnings before Interest and Taxes
Brutowinst = verkoopopbrengsten – kosten van de verkoop
Operationele winst = brutowinst – overige uitgaven
Netto winst = operationele winst – belastingen – rente
Earnings per share (winst per aandeel) = nettowinst / aantal geplaatste aandelen
, 2.4 Kasstroomoverzicht
Samenvatting van inkomende en uitgaande geldstromen gedurende een bepaalde periode
3 onderdelen: operating activities, investing activities, financing activities
Verschil met de W&V is dat hierin alleen werkelijke ontvangsten en uitgaven weergegeven worden
2.5 Overzicht van het eigen vermogen
Verandering in EV = winstreserve + netto verkoop van aandelen
= nettowinst – dividend + verkoop aandelen – terugkoop aandelen
2.6 Financial statement analysis
Profability ratios
Brutowinstmarge = brutowinst / omzet
Operating margin = operating income / omzet
Liquidity Ratios
Current ratio = vlottende active / kort vreemd vermogen
Cash ratio = cash / kort vreemd vermogen
Working capital ratios
accounts receivable days = accounts receivable / average daily sales
accounts payable days = accounts payable / average daily cost of sales
inventory turnover = annual cost of sales / inventory
Interest coverage ratios
EBITDA = EBIT + depreciation + amortization
Leverage ratios
Debt-Equity ratio = total debt / total equity
Debt-to-Capital Ratio = total debt / total equity + total debt
Net debt = total debt – cash & shirt-term investments
Debt-to-Enterprise Value Ratio = net debt / market value of Equity + net debt
= net debt / enterprise value
Valuation ratios
P/E ratio = market capitalization / net income = share price / earnings per share
Operating returns
return on equity = net income / book value of equity
Return on assets = net income + interest expense / book value of assets
Return on invested capital = EBIT / book value of equity + net debt
19/20
Hoofdstuk 1 t/m 8
Hoofdstuk 1
Vier type bedrijven
1. Eenmanszaak (sole proprietorships)
- gemakkelijk op te richten
- beperking: geen scheiding tussen onderneming en eigenaar
- eigenaar persoonlijk aansprakelijk voorschulden onderneming
- voortbestaan afhankelijk van leven eigenaar
2. Vennootschap (partnership)
- alle partners aansprakelijk voor schulden onderneming
- eindigt bij dood 1 van partners, tenzij anders geregeld
Bij eenmanszaak en vennootschappen is reputatie belangrijk
Limited partnership: partnership met general partners en limited partners
3. Limited liability companies (LLC)
= limited partnership zonder general partner
4. Corporation
- rechtspersoon
- aandeelhouders zijn eigenaar
S-corporations zijn vrijgesteld van belasting over winst
C-corporations worden als het ware dubbel belast
Ownership versus control of corporations
Aandeelhouders kiezen board of directors
CEO leidt de corporation (= Chief executive officer)
CFO legt verantwoording af aan CEO
Financiële managers verantwoordelijk voor 3 taken:
- investment decisions
- financing decisions
- cash management
Conflicten waarmee een corporation te maken kan hebben:
- agency problems
- de CEO’s perfomance
- aandelenprijs als indicatie voor performance
- hostile takeover (= vijandere overname)
- corporate bankruptcy = overname door schuldeisers
,De aandelenmarkt
Public companies verhandelen aandelen op de stock market
Op de primary market koop je aandelen direct van een bedrijf
Op de secondary market worden aandelen verhandeld door investeerders
NYSE had market makers ‘in het echt’ ask price + bid price
Nasdaq had market makers online
Market makes maken winst door bid-ask spread
Tegenwoord kan iemand verhandelen door een limit order te plaatsen
Limit order book: verzameling van álle limit orders
Door market orders wordt liquiditeit weggekaapt
High frequency traders (= HFTs)
Dark pools zijn aantrekkelijk voor investeerders die hun vraagprijs niet willen onthullen
Fintech: finance en technology
Blockchain cryptocurrency Bitcoin
Robo-advisors: computerprogramma’s die het werk van financiële adviseurs doen vervangen
Opkomst van big data
Hoofdstuk 2
2.1 Firms’ disclosure of financial information (bekendmaking van financiële informatie)
Financial statements = rapporten met performance informatie die periodiek worden gepubliceerd.
Bedrijven moeten ook elk jaar een rapport naar de aandeelhouders sturen. Deze rapporten zijn voor
buitenstaanders belangrijke informatie om te zien hoe het met het bedrijf gaat.
Voorbereiding financial statements
Rapporten moeten begrijpelijk en nauwkeurig zijn. Generally Accepted Accounting Principles (GAAP)
heeft regels opgesteld voor het voorbereiden van financial statements. Als iedereen die gebruikt, zijn
bedrijven makkelijk te vergelijken. Een derde partij controleert of alles klopt en nauwkeurig is.
4 Types of financial statements
2.2 Balans
Market Value of Equity (EV) = aantal geplaatste aandelen x marktprijs per aandeel
Market-to-Book Ratio = Marktwaarde EV / Boekwaarde EV
- Hoge ratio growth stocks
- Lage ratio value stocks
Enterprise value of the firm = waarde van het bedrijf
= aantal aandelen x prijs aandelen
2.3 Winst- en verliesrekening
EBIT = Earnings before Interest and Taxes
Brutowinst = verkoopopbrengsten – kosten van de verkoop
Operationele winst = brutowinst – overige uitgaven
Netto winst = operationele winst – belastingen – rente
Earnings per share (winst per aandeel) = nettowinst / aantal geplaatste aandelen
, 2.4 Kasstroomoverzicht
Samenvatting van inkomende en uitgaande geldstromen gedurende een bepaalde periode
3 onderdelen: operating activities, investing activities, financing activities
Verschil met de W&V is dat hierin alleen werkelijke ontvangsten en uitgaven weergegeven worden
2.5 Overzicht van het eigen vermogen
Verandering in EV = winstreserve + netto verkoop van aandelen
= nettowinst – dividend + verkoop aandelen – terugkoop aandelen
2.6 Financial statement analysis
Profability ratios
Brutowinstmarge = brutowinst / omzet
Operating margin = operating income / omzet
Liquidity Ratios
Current ratio = vlottende active / kort vreemd vermogen
Cash ratio = cash / kort vreemd vermogen
Working capital ratios
accounts receivable days = accounts receivable / average daily sales
accounts payable days = accounts payable / average daily cost of sales
inventory turnover = annual cost of sales / inventory
Interest coverage ratios
EBITDA = EBIT + depreciation + amortization
Leverage ratios
Debt-Equity ratio = total debt / total equity
Debt-to-Capital Ratio = total debt / total equity + total debt
Net debt = total debt – cash & shirt-term investments
Debt-to-Enterprise Value Ratio = net debt / market value of Equity + net debt
= net debt / enterprise value
Valuation ratios
P/E ratio = market capitalization / net income = share price / earnings per share
Operating returns
return on equity = net income / book value of equity
Return on assets = net income + interest expense / book value of assets
Return on invested capital = EBIT / book value of equity + net debt
