INVESTEREN EN BELEGGEN - TENTAMEN 60% HC 6 T/M 12
WEBLECTURES – VERSCHIL TUSSEN OBLIGATIES EN AANDELEN
WEBLECTURE 6.1
Verschillen tussen obligaties en aandelen:
Obligaties Aandelen
Claims FV + coupon Claim op gedeelte van het bedrijf
Looptijd Vaste looptijd Oneindig
Verschil in risico Lager Hoger
Prioriteit First Last
Periodieke betalingen Coupons (contractueel) Dividenden
WEBLECTURE 6.2
2 bronnen van cash flows van aandelenbezit:
1. Dividend wat door het bedrijf wordt betaald.
2. Opbrengst van de verkoop van het aandeel op een toekomstige datum.
De toekomstige dividend betaling en prijs van een verkoop zijn niet bekend op t=0, maar de
investeerder vormt wel verwachtingen over de CFs.
Gegeven deze verwachtingen zal de investeerder bereid zijn vandaag een prijs te betalen zodanig dat
deze transactie een NPV=0 waarde heeft.
Om de NPV te kunnen uitrekenen, hebben we een cost of capital nodig. De CFs zijn risicovol, daarom
kunnen we de risicovrije disconteringsvoet r niet gebruiken.
We gebruiken de equity cost of capital van het aandeel re, wat bestaat ui de risicovrije rentevoet r en
een risico premie.
Re is het verwachte rendement van andere investeringen beschikbaar in de competitieve markt met
hetzelfde risico als de aandelen van de onderneming.
Stel NPV = 0 dan
, Als de huidige aandelenprijs lager is, dan zou dit een positieve NPV investeringen zijn met het
gevolg dat investeerders zich reppen om het aandeel te kopen en daarmee de aandelenprijs
omhoog drijven (tot evenwicht in de markt).
Als de huidige aandelenprijs hoger is, dan zou het een negatieve NPV investering zijn.
TOTAL RETURN, DIVIDEND YIELDS AND CAPITAL GAINS
Het verwachte totale rendement van equity:
Dividend yield: verwachte jaarlijkse dividendbetaling gedeeld door de huidige aandelenprijs.
Capital gain rate: verschil van de verwachte verkoopprijs min de huidige koopprijs in procenten
uitgedrukt (t.o.v. de huidige koopprijs).
Het verwachte totale rendement van het aandeel moet gelijk zijn aan het verwachte rendement van
andere investeringen beschikbaar in de competitieve markt met hetzelfde risico.
HOOFDSTUK 9: VALUING STOCKS – HC 6
'Bedrijfs'waardering in de praktijk:
Waardering van bedrijven op verschillende manieren.
'Gemakkelijk/duidelijk' bij beursgenoteerde bedrijven, want dan bestaat er handel
(vraag/aanbod) en een (evenwichts)prijs.
Strategie van het bedrijf is heel belangrijk.
Wat is een 'realistische' marktwaarde van een bedrijf?
Er bestaan verschillende manieren voor bedrijfswaardering (bepalen van aandelenprijs).
DE MEERPERIODE INVESTEERDER
De 2 periode investeerder:
, 2 x '1 periode' investeerder:
Hetzelfde als de 2-periode investeerder.
In dit model - KT en LT investeerder 'hetzelfde'.
De n periode investeerder:
WEBLECTURES – VERSCHIL TUSSEN OBLIGATIES EN AANDELEN
WEBLECTURE 6.1
Verschillen tussen obligaties en aandelen:
Obligaties Aandelen
Claims FV + coupon Claim op gedeelte van het bedrijf
Looptijd Vaste looptijd Oneindig
Verschil in risico Lager Hoger
Prioriteit First Last
Periodieke betalingen Coupons (contractueel) Dividenden
WEBLECTURE 6.2
2 bronnen van cash flows van aandelenbezit:
1. Dividend wat door het bedrijf wordt betaald.
2. Opbrengst van de verkoop van het aandeel op een toekomstige datum.
De toekomstige dividend betaling en prijs van een verkoop zijn niet bekend op t=0, maar de
investeerder vormt wel verwachtingen over de CFs.
Gegeven deze verwachtingen zal de investeerder bereid zijn vandaag een prijs te betalen zodanig dat
deze transactie een NPV=0 waarde heeft.
Om de NPV te kunnen uitrekenen, hebben we een cost of capital nodig. De CFs zijn risicovol, daarom
kunnen we de risicovrije disconteringsvoet r niet gebruiken.
We gebruiken de equity cost of capital van het aandeel re, wat bestaat ui de risicovrije rentevoet r en
een risico premie.
Re is het verwachte rendement van andere investeringen beschikbaar in de competitieve markt met
hetzelfde risico als de aandelen van de onderneming.
Stel NPV = 0 dan
, Als de huidige aandelenprijs lager is, dan zou dit een positieve NPV investeringen zijn met het
gevolg dat investeerders zich reppen om het aandeel te kopen en daarmee de aandelenprijs
omhoog drijven (tot evenwicht in de markt).
Als de huidige aandelenprijs hoger is, dan zou het een negatieve NPV investering zijn.
TOTAL RETURN, DIVIDEND YIELDS AND CAPITAL GAINS
Het verwachte totale rendement van equity:
Dividend yield: verwachte jaarlijkse dividendbetaling gedeeld door de huidige aandelenprijs.
Capital gain rate: verschil van de verwachte verkoopprijs min de huidige koopprijs in procenten
uitgedrukt (t.o.v. de huidige koopprijs).
Het verwachte totale rendement van het aandeel moet gelijk zijn aan het verwachte rendement van
andere investeringen beschikbaar in de competitieve markt met hetzelfde risico.
HOOFDSTUK 9: VALUING STOCKS – HC 6
'Bedrijfs'waardering in de praktijk:
Waardering van bedrijven op verschillende manieren.
'Gemakkelijk/duidelijk' bij beursgenoteerde bedrijven, want dan bestaat er handel
(vraag/aanbod) en een (evenwichts)prijs.
Strategie van het bedrijf is heel belangrijk.
Wat is een 'realistische' marktwaarde van een bedrijf?
Er bestaan verschillende manieren voor bedrijfswaardering (bepalen van aandelenprijs).
DE MEERPERIODE INVESTEERDER
De 2 periode investeerder:
, 2 x '1 periode' investeerder:
Hetzelfde als de 2-periode investeerder.
In dit model - KT en LT investeerder 'hetzelfde'.
De n periode investeerder:
