Bedrijfseconomie voor Accounting and
Control Research (BACR)
Vak: EPG_A_BACR
Jaar: 2025/2026
,Inhoudsopgave
Lecture 1 – Introduction into managerial finance ........................................................ 3
Chapter 1 – General overview finance ..................................................................... 3
Article 1 – Performance pay and top management incentives ................................... 3
Chapter 2 – Analyses (Ratio) financial statements ................................................... 4
Chapter 3 – Financial environment ......................................................................... 7
Lecture 2 – Time Value of Money & Cost of Money ....................................................... 9
Chapter 4 – Time Value of Money ............................................................................ 9
Chapter 5 – Cost of Money (interest rates) ............................................................. 10
Lecture 3 – Valuation of bonds & stocks (+introduction derivatives) ............................ 12
Chapter 6 – Bonds (Dept) Characteristics and Valuation ........................................ 12
Article 2 – Do shareholders profit from Green bonds? ............................................ 13
Chapter 7 – Stocks (Equity) Characteristics and Valuation ..................................... 14
Article 3 – The external financing of investment? ................................................... 16
Extra - Introduction derivatives ............................................................................. 17
Lecture 4 – Risk and rates of return .......................................................................... 18
Chapter 8 – Risk and Rates of Return .................................................................... 18
Lecture 5 – Capital Budgeting .................................................................................. 21
Chapter 9 – Capital Budgeting .............................................................................. 21
Chapter 10 – Project Cash Flows and Risk ............................................................ 22
Lecture 6 – Cost of Capital & Capital Structure ......................................................... 25
Chapter 11 – The Cost of Capital .......................................................................... 25
Chapter 12 – Capital Structure ............................................................................. 27
Chapter 13 – Distribution of Retained Earnings: Dividends and Stock Repurchases . 29
Bijlage 1 – Formuleblad ........................................................................................... 33
Bijlage 2 – woordenboek BACR Engels naar Nederlands ............................................ 39
,Lecture 1 – Introduction into managerial finance
Chapter 1 – General overview finance
Financiële beslissingen gaan over aanwennen van geld; hoe krijg ik het geld bij elkaar
(funded) en hoe ga ik het gebruiken/investeren (invested)
Aantal principes die we stellen als alles gelijkt blijft:
• Meer waarde heeft de voorkeur boven minder waarde, dus liever meer dan
minder winst (Highest cash flows)
• Hoe eerder geld wordt ontvangen, hoe meer waarde het heeft, Dus liever nu dan
over een jaar. ‘Cash is king’ (Timing cash flows). Bij negatieve rente is het Cash is
Trash, want je moet betalen om cash te hebben, denk aan financiële instellingen
‘cash is trash’.
• Minder riskante activa/investeringen (assets) zijn waardevolle of hebben de
voorkeur boven riskante activa (assets)
Je hebt verschillende perspectieven om naar finance te kijken:
• Financiele markten (bank)
• Investments (investeerder)
• Financiele service (investment banker)
• Managerial finance (organisatie)
Traditionele doel onderneming: ‘’Stockholder wealth maximization’’, wat hetzelfde is als
maximaliseren van de aandeelprijs. Dit is echter niet hetzelfde als maximaliseren van de
winst van de onderneming. Komt later terug, maar zit hem in risico wat niet duurzaam is
op lange termijn.
Wat steeds meer komt is organisatorische verantwoordelijkheid. Bedrijven staan niet
alleen om winst te maken, we moeten ook goed omgaan met de onderneming,
personeel als planeet.
Wat kan een manager nou doen om waarde te creëren? Dat doe je als volgt:
• Goede investeringen besluiten nemen - capital budgetting (Chapter 9 & 10).
• Goed kiezen hoe je aan je geld komt en hoe je kapitaal structuur er dan uitziet -
capital structure (Chapter 11 & 12).
• Optimaal dividendbeleid voeren - Dividend policy (Chapter 13).
Article 1 – Performance pay and top management incentives
Als aanloop naar het eerste artikel, de agency theorie: De eigenaar van het bedrijf
(principaal) kan een bedrijf niet zelf besturen, daarom neemt die management in dienst
(agent) om zijn bedrijf te leiden. Dan kom je vaak in het agency probleem: de agent
handelt niet altijd in het belang van zijn aandeelhouder, denk aan weinig risico, minder
, winst = baan behouden. Volgens de theorie zijn er een aantal positieve mechanismes
hoe je het management laat handelen in het belang van de aandeelhouder. Deze drie
mechanismes zijn:
• Compensatie naar het management, bijvoorbeeld hoger loon
(stimulansen/incentives).
• Aandeelhouder ingrijpen, hij kan op de AVA aangeven on tevreden te zijn en dus
tegen het management stemmen.
• Dreiging van overname, als het gevolg van te weinig waarde. Andere bedrijven
halen meer rendement dan we nu doen.
De vraag is nou, in hoeverre lijden deze mechanismes/prikkels tot stijging van het
waarde van het aandeel.
Antwoord: aandeelwaarde stijging zorgde maar voor een kleine stijging in bonus voor het
management ($1000 → $0,02), dus de relatie tussen aandeelhouderwaarde en
managementwaarde is klein. Bonus van de CEO is niet afhankelijk van de performance.
Dreiging van ontslaan wordt niet vaak gebruikt. Het aandelenbelang van managers in
een bedrijf is aan het dalen.
Verklaring: in grote organisaties is de impact van de CEO’s niet zo groot, wellicht in
kleinere organisaties meer. Daarnaast dwingen publieke en politieke krachten af te zien
van excessieve beloningen.
Chapter 2 – Analyses (Ratio) financial statements
Er zijn verschillende financiële overzichten onder andere:
• Balans (balance sheet): Geeft een beeld weer op een specifiek moment in de tijd
van een organisatie zijn activa/investeringen (assets) en hoe deze activa zijn
gefinancierd, eigenvermogen of schuld (debt or equity).
• Resultaatrekening (income statement): Presenteert de resultaten van de
bedrijfsvoering tijdens een gespecificeerde tijdsperiode. Dit gebeurt middels de
opbrengsten (revenues) en kosten (expenses).
• Overzicht van ingehouden winsten (statement of retained earnings): Wijzigingen
in de gewone aandelenrekeningen tussen balansdata (bijvoorbeeld nieuwe
aandelenuitgiften, betaalde dividenden, jaarlijkse winsten). Overige uitgebreide
inkomsten (OCI) zijn inkomsten rechtstreeks opgenomen in het eigen vermogen
en niet in de winst-en-verliesrekening. Formule = Beginning retained earnings +
net income – dividens paid = ending retained earnings.
• Kasstroomoverzicht (statement of cash flows): Rapporteert het effect van de
activiteiten van het bedrijf (operationeel, investeren en financieren – gedurende
een bepaalde periode met contant geld positie. En onderzoekt
Control Research (BACR)
Vak: EPG_A_BACR
Jaar: 2025/2026
,Inhoudsopgave
Lecture 1 – Introduction into managerial finance ........................................................ 3
Chapter 1 – General overview finance ..................................................................... 3
Article 1 – Performance pay and top management incentives ................................... 3
Chapter 2 – Analyses (Ratio) financial statements ................................................... 4
Chapter 3 – Financial environment ......................................................................... 7
Lecture 2 – Time Value of Money & Cost of Money ....................................................... 9
Chapter 4 – Time Value of Money ............................................................................ 9
Chapter 5 – Cost of Money (interest rates) ............................................................. 10
Lecture 3 – Valuation of bonds & stocks (+introduction derivatives) ............................ 12
Chapter 6 – Bonds (Dept) Characteristics and Valuation ........................................ 12
Article 2 – Do shareholders profit from Green bonds? ............................................ 13
Chapter 7 – Stocks (Equity) Characteristics and Valuation ..................................... 14
Article 3 – The external financing of investment? ................................................... 16
Extra - Introduction derivatives ............................................................................. 17
Lecture 4 – Risk and rates of return .......................................................................... 18
Chapter 8 – Risk and Rates of Return .................................................................... 18
Lecture 5 – Capital Budgeting .................................................................................. 21
Chapter 9 – Capital Budgeting .............................................................................. 21
Chapter 10 – Project Cash Flows and Risk ............................................................ 22
Lecture 6 – Cost of Capital & Capital Structure ......................................................... 25
Chapter 11 – The Cost of Capital .......................................................................... 25
Chapter 12 – Capital Structure ............................................................................. 27
Chapter 13 – Distribution of Retained Earnings: Dividends and Stock Repurchases . 29
Bijlage 1 – Formuleblad ........................................................................................... 33
Bijlage 2 – woordenboek BACR Engels naar Nederlands ............................................ 39
,Lecture 1 – Introduction into managerial finance
Chapter 1 – General overview finance
Financiële beslissingen gaan over aanwennen van geld; hoe krijg ik het geld bij elkaar
(funded) en hoe ga ik het gebruiken/investeren (invested)
Aantal principes die we stellen als alles gelijkt blijft:
• Meer waarde heeft de voorkeur boven minder waarde, dus liever meer dan
minder winst (Highest cash flows)
• Hoe eerder geld wordt ontvangen, hoe meer waarde het heeft, Dus liever nu dan
over een jaar. ‘Cash is king’ (Timing cash flows). Bij negatieve rente is het Cash is
Trash, want je moet betalen om cash te hebben, denk aan financiële instellingen
‘cash is trash’.
• Minder riskante activa/investeringen (assets) zijn waardevolle of hebben de
voorkeur boven riskante activa (assets)
Je hebt verschillende perspectieven om naar finance te kijken:
• Financiele markten (bank)
• Investments (investeerder)
• Financiele service (investment banker)
• Managerial finance (organisatie)
Traditionele doel onderneming: ‘’Stockholder wealth maximization’’, wat hetzelfde is als
maximaliseren van de aandeelprijs. Dit is echter niet hetzelfde als maximaliseren van de
winst van de onderneming. Komt later terug, maar zit hem in risico wat niet duurzaam is
op lange termijn.
Wat steeds meer komt is organisatorische verantwoordelijkheid. Bedrijven staan niet
alleen om winst te maken, we moeten ook goed omgaan met de onderneming,
personeel als planeet.
Wat kan een manager nou doen om waarde te creëren? Dat doe je als volgt:
• Goede investeringen besluiten nemen - capital budgetting (Chapter 9 & 10).
• Goed kiezen hoe je aan je geld komt en hoe je kapitaal structuur er dan uitziet -
capital structure (Chapter 11 & 12).
• Optimaal dividendbeleid voeren - Dividend policy (Chapter 13).
Article 1 – Performance pay and top management incentives
Als aanloop naar het eerste artikel, de agency theorie: De eigenaar van het bedrijf
(principaal) kan een bedrijf niet zelf besturen, daarom neemt die management in dienst
(agent) om zijn bedrijf te leiden. Dan kom je vaak in het agency probleem: de agent
handelt niet altijd in het belang van zijn aandeelhouder, denk aan weinig risico, minder
, winst = baan behouden. Volgens de theorie zijn er een aantal positieve mechanismes
hoe je het management laat handelen in het belang van de aandeelhouder. Deze drie
mechanismes zijn:
• Compensatie naar het management, bijvoorbeeld hoger loon
(stimulansen/incentives).
• Aandeelhouder ingrijpen, hij kan op de AVA aangeven on tevreden te zijn en dus
tegen het management stemmen.
• Dreiging van overname, als het gevolg van te weinig waarde. Andere bedrijven
halen meer rendement dan we nu doen.
De vraag is nou, in hoeverre lijden deze mechanismes/prikkels tot stijging van het
waarde van het aandeel.
Antwoord: aandeelwaarde stijging zorgde maar voor een kleine stijging in bonus voor het
management ($1000 → $0,02), dus de relatie tussen aandeelhouderwaarde en
managementwaarde is klein. Bonus van de CEO is niet afhankelijk van de performance.
Dreiging van ontslaan wordt niet vaak gebruikt. Het aandelenbelang van managers in
een bedrijf is aan het dalen.
Verklaring: in grote organisaties is de impact van de CEO’s niet zo groot, wellicht in
kleinere organisaties meer. Daarnaast dwingen publieke en politieke krachten af te zien
van excessieve beloningen.
Chapter 2 – Analyses (Ratio) financial statements
Er zijn verschillende financiële overzichten onder andere:
• Balans (balance sheet): Geeft een beeld weer op een specifiek moment in de tijd
van een organisatie zijn activa/investeringen (assets) en hoe deze activa zijn
gefinancierd, eigenvermogen of schuld (debt or equity).
• Resultaatrekening (income statement): Presenteert de resultaten van de
bedrijfsvoering tijdens een gespecificeerde tijdsperiode. Dit gebeurt middels de
opbrengsten (revenues) en kosten (expenses).
• Overzicht van ingehouden winsten (statement of retained earnings): Wijzigingen
in de gewone aandelenrekeningen tussen balansdata (bijvoorbeeld nieuwe
aandelenuitgiften, betaalde dividenden, jaarlijkse winsten). Overige uitgebreide
inkomsten (OCI) zijn inkomsten rechtstreeks opgenomen in het eigen vermogen
en niet in de winst-en-verliesrekening. Formule = Beginning retained earnings +
net income – dividens paid = ending retained earnings.
• Kasstroomoverzicht (statement of cash flows): Rapporteert het effect van de
activiteiten van het bedrijf (operationeel, investeren en financieren – gedurende
een bepaalde periode met contant geld positie. En onderzoekt
