Samenvatting ASM4 Financing and Governing + Uitwerkingen| Blok 4 | Open Universiteit | 2025/26

Samenvatting Open Universiteit ASM 4 Finance and
governing
Blok 1: Principles van Finance
Taak 1: Financieel Management en waarde creatie
College:

Vanuit een financieel perspectief is een bedrijf een organisatie waar kapitaalverschaffers
kapitaal investeren met het doel om een rendement te behalen op die investering
 Aandeelhouders investeren in het eigen vermogen van de onderneming, ze verwachten
rendementen in de vorm van dividend en koersstijging!
 Obligatiehouders verschaffen vreemd vermogen en verwachten een rendement in de
vorm van rente betalingen en terug betaling van hun inleg  Minder risico, minder
rendement!

Financiële waarde wordt gecreëerd als de onderneming meer rendement weet te behalen
dan het rendement dat de kapitaalverschaffers vereisen.




Cost of Capital, of ook wel kapitaal kosten = Gewogen gemiddelde van beide
kapitaalverschaffers!
 15% + 5% / 2 = 10%


Organisatie creëert waarde op het moment dat de ROIC > COC  Return on Investement is
groter dan de kapitaal kosten!

ROIC  Return on Invested Capital

Bedrijven moeten zich richten op financiële waarde creatie:
- Als ROIC boven COC ligt kan een bedrijf groeien
- Slecht presterende bedrijven zijn goede targets voor overnames
- Als rendement niet consistent boven de kapitaalkosten ligt, dan kan een onderneming haar
kapitaalverschaffers niet van het benodigde rendement voorzien  Gevolg bedrijven
overleven dit niet.

,Voortdurende discussie of een bedrijf zich moet richten op stakeholder value of shareholder
value!



Netto Contante Waarde – Net Present Value  Tool die gebruikt
wordt om te kijken of een investering waarde toevoegt.

Contante Waarde: Geeft de huidige waarde van een
toekomstige kasstroom weer, ofwel de present value. De
contante waarde is het bedrag dat mij onverschillig maakt
tussen het ontvangen van de contante waarde nu of de
toekomstige kasstroom later.

De contante waarde (CW) is wat een bedrag dat je in de
toekomst krijgt, vandaag waard is.

Waarom?

 Je kunt geld vandaag investeren (en dus laten groeien)

 Er is risico dat je het geld later niet krijgt

 Inflatie maakt geld in de toekomst minder waard




PV  Presen Value  Nu

Bij de NCW kijken we naar kasstromen, niet naar de winst!
 Kapitaalverschaffers zijn geïnteresseerd in het moment waarop geld ontvangen wordt en
dus moeten we de kasstromen van een project inschatten.  Daar hebben ze een claim op!

De relatie tussen toekomstige en contante/huidige waarde wordt gedreven door een
verdisconteringsvoet, ook wel het verwachte rendement.




 Wanneer je een investering beoordeelt, moet je toekomstige opbrengsten
“terugrekenen” naar vandaag. Dat doe je met een verdisconteringsvoet (discount

, rate). De juiste voet hiervoor is de cost of capital: wat het kost om geld aan te
trekken voor die investering.
Kapitaal kosten worden voor groot deel beïnvloedt door risico!

Contante waarde vertaalt:
➡️“toekomstig geld” → naar “waarde vandaag”
➡️zodat je eerlijke vergelijkingen kunt maken

Het principe van waarde creatie wordt binnen bedrijven veel gebruikt om beslissingen te
maken:

1. Kapitaal investeringen: De aanschaf van machines, ontwikkeling van een nieuwe
fabriek, etc. zijn directe toepassingen van de NCW methode.
2. Uitkeren van kapitaal: Bedrijven met een surplus aan kapitaal kunnen kiezen dit te
herinvesteren of te distribueren aan aandeelhouders.
- Als het bedrijf kan investeren in positieve NCW projecten: kapitaal herinvesteren.
- Als het bedrijf alleen maar in negatieve NCW projecten kan investeren:
distribueren aan aandeelhouders.  Dan geven we het geld terug!
3. Kapitaal structuur: Bedrijven maken een besluit over de ratio vreemd en eigen
vermogen binnen de onderneming. Dit noemen we de kapitaalstructuur. De
optimale ratio minimaliseert de kapitaalkosten voor de onderneming en
maximaliseert de waarde van de onderneming.
4. Acquisities: Bedrijven nemen vaak vanwege verschillende motieven andere
bedrijven over. Zo’n overname is financieel rendabel als de NCW van die overname
positief is.

Kapitaalstructuur: Ratio Vreemd Vermogen en Eigen Vermogen binnen de onderneming!

De discussiepunten:

Het Principe van Financiële waardecreatie legt focus op aandeelhouders.  Conflicten tussen
aandeelhouders en stakeholders!

Het principe van waardecreatie focused op het investeren in projecten waarvan het
rendement op geïnvesteerd kapitaal boven de kapitaal kosten ligt.

Boek Hoofdstuk 1:

Een voorstel creëert alleen waarde als:

de contante waarde van alle toekomstige netto kasstromen groter is dan de
initiële investering.

Het verschil heet de Net Present Value (NPV) of netto contante waarde:

NPV = contante waarde van toekomstige netto kasstromen – initiële investering

 Positieve NPV → voorstel creëert waarde

 Negatieve NPV → voorstel vernietigt waarde

 NPV = 0 → voorstel speelt quitte

Dus: accepteren als de NPV positief of nul is, afwijzen als die negatief is.

,  Voor finance zijn vooral cashflows belangrijk, niet boekhoudkundige winst.
Investeerders stoppen geld in een bedrijf en willen uiteindelijk ook cash returns terugzien.

Als een project wordt gefinancierd met eigen vermogen én schuld, dan gebruik je de WACC
(Weighted Average Cost of Capital):

 kosten van eigen vermogen

 kosten van schuld na belasting

 gewogen naar hun aandeel in de financiering

Een project moet méér opleveren dan zijn kapitaalkosten, anders vernietigt het waarde.

Links:

 Rendement dat
geldverstrekkers eisen,
gemeten na belasting
(4% kosten van vreemd
vermogen na belasting)

 Bijdrage van vreemd vermogen
aan de financiering van het
project (50%)

 Resultaat: 2%

Rechts:

 Rendement dat
aandeelhouders eisen
(12% kosten van eigen vermogen)

 Bijdrage van eigen vermogen aan de financiering van het project (50%)

 Resultaat: 6%

Onderaan:

 Gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC) = 8%