Week 6
Voorbereiden hoorcollege: H9 (Syllabus) en H7 (Boek)
Stof hoorcollege
Hoofdstuk 7 Waardebepaling
Waardebepaling kan van belang zijn bij overnames en fusies van bedrijven en bij
beslissingen om te investeren in aandelen van een bedrijf (al dan niet beursgenoteerd). Het
kan ook gebeuren bij echtscheidingen, waarin een boedel, waar een onderneming deel van
uitmaakt, verdeeld moet worden. De waarde van een onderneming is een subjectief begrip!
1. Waardebepalingen die zicht richten op de balans
Boekwaarde van een onderneming is gelijk aan het totale eigen vermogen (bezittingen –
voorzieningen en schulden). De boekwaarde is sterk afhankelijk van de door de
onderneming gekozen waarderingsgrondslagen.
Intrinsieke waarde is evenals de boekwaarde, gelijk aan het eigen vermogen van de
onderneming volgens de balans, maar nu altijd op bassi van actuele waarde. Hierbij moet je
rekening houden met de belasting latenties die door deze herwaardering kunnen ontstaan.
Dit is 20%.
Liquidatiewaarde van de onderneming geeft aan wat de geschatte netto-opbrengst is als de
onderneming (op korte termijn) gestaakt zou worden. Vaak wordt dit gezien als de
minimumwaarde die aan de onderneming kan worden toegerekend.
2. Waardebepalingen die zich richten op de resultatenrekening
Twee methoden die de resultatenverwachtingen van he bedrijf als uitgangspunt hebben zijn
de rentabiliteitswaarde en de discounted cash-flow waarde. Alvorens echter deze specifieke
methoden te behandelen, is het eerst nodig aandacht te besteden aan het begrip ‘contante
waarde’.
Contante waarde
Rentabiliteitswaarde = geschatte jaarlijkse winst / rendementseis. De geschatte jaarlijkse
winst is een gemiddeld behaalde winsten, eventueel gecorrigeerd voor eenmalige,
bijzondere posten die het beeld kunnen verstoren.
Jaarwinst = waarde x rendementseis.
Discounted cashflow methode de kasstromen worden voor een aantal jaren in de toekomst
per individueel jaar geschat. Deze kasstromen worden vervolgens, tezamen met een
geschatte restwaarde, ‘contant gemaakt’ om zo tot een waarde te komen.
Beurswaarde is gelijk aan het aantal geplaatste aandelen vermenigvuldigd met de
beurskoers. De beurswaarde is veelal een redelijke indicatie van de waarde van de
onderneming aangezien zij de inschattingen van vaak vele beleggers en analisten
weergeeft.
Voorbereiden hoorcollege: H9 (Syllabus) en H7 (Boek)
Stof hoorcollege
Hoofdstuk 7 Waardebepaling
Waardebepaling kan van belang zijn bij overnames en fusies van bedrijven en bij
beslissingen om te investeren in aandelen van een bedrijf (al dan niet beursgenoteerd). Het
kan ook gebeuren bij echtscheidingen, waarin een boedel, waar een onderneming deel van
uitmaakt, verdeeld moet worden. De waarde van een onderneming is een subjectief begrip!
1. Waardebepalingen die zicht richten op de balans
Boekwaarde van een onderneming is gelijk aan het totale eigen vermogen (bezittingen –
voorzieningen en schulden). De boekwaarde is sterk afhankelijk van de door de
onderneming gekozen waarderingsgrondslagen.
Intrinsieke waarde is evenals de boekwaarde, gelijk aan het eigen vermogen van de
onderneming volgens de balans, maar nu altijd op bassi van actuele waarde. Hierbij moet je
rekening houden met de belasting latenties die door deze herwaardering kunnen ontstaan.
Dit is 20%.
Liquidatiewaarde van de onderneming geeft aan wat de geschatte netto-opbrengst is als de
onderneming (op korte termijn) gestaakt zou worden. Vaak wordt dit gezien als de
minimumwaarde die aan de onderneming kan worden toegerekend.
2. Waardebepalingen die zich richten op de resultatenrekening
Twee methoden die de resultatenverwachtingen van he bedrijf als uitgangspunt hebben zijn
de rentabiliteitswaarde en de discounted cash-flow waarde. Alvorens echter deze specifieke
methoden te behandelen, is het eerst nodig aandacht te besteden aan het begrip ‘contante
waarde’.
Contante waarde
Rentabiliteitswaarde = geschatte jaarlijkse winst / rendementseis. De geschatte jaarlijkse
winst is een gemiddeld behaalde winsten, eventueel gecorrigeerd voor eenmalige,
bijzondere posten die het beeld kunnen verstoren.
Jaarwinst = waarde x rendementseis.
Discounted cashflow methode de kasstromen worden voor een aantal jaren in de toekomst
per individueel jaar geschat. Deze kasstromen worden vervolgens, tezamen met een
geschatte restwaarde, ‘contant gemaakt’ om zo tot een waarde te komen.
Beurswaarde is gelijk aan het aantal geplaatste aandelen vermenigvuldigd met de
beurskoers. De beurswaarde is veelal een redelijke indicatie van de waarde van de
onderneming aangezien zij de inschattingen van vaak vele beleggers en analisten
weergeeft.
