Samenvatting Indirect vastgoed
Publiek Privaat
Hoofdstuk 6 – Beursgenoteerd vastgoed Equity(EV) REIT’s Opportunity fondsen
Debt(schuld) Listed Commercial Hypotheken
Wat is beursgenoteerd vastgoed Mortgage Backed
Leading indicators in Europa EPRA Securities (CMBS)
- EPRA heeft een eigen index (zoals AEX)
Het verschil tussen publiek en privaat:
Voordelen beursgenoteerd: Publiek: Publiek is beursgenoteerd vastgoed, zoals:
- Geen lokale expertise nodig - Real Estate Investment Trusts (REITs)
- Mogelijkheid van kleine investeringen - Real Estate Operating Companies (REOCs)
- Geen overdrachtsbelasting - Property Companies (PropCos)
- Hogere liquiditeit (dit is niet het geval indien belegd wordt in Het verschil tussen REITs en REOCs/PropCos is het verschil in regelgeving
small caps) en belasting.
- Schaalvoordelen - Debt Instruments
- Minder emotionele waarde
- Mogelijkheid van hoger rendement Privaat: Privaat is niet-beursgenoteerd vastgoed.
- Diversificatiepotentieel(toegang tot buitenland)
- Hefboomwerking Reit’s
- Makkelijker te benchmarken Reals Estate investment Trust (REIT’s): Een REIT is een beursgenoteerde
of niet-beursgenoteerde vastgoedonderneming die hoofdzakelijk
Nadelen beursgenoteerd: investeert in vastgoed, niet belastingplichtig is in het land van herkomst
- Weinig invloed op het beleggingsbeleid en een verplicht deel van de fiscale winst in de vorm van dividend uitkeert
- Minder feeling met de markt aan haar aandeelhouders.
- Hoger risico door vreemd vermogen
- Hoger risico(beurswaarde fluctueert) REIT’s zijn van vennootschapsbelasting vrijgestelde vastgoedfondsen mits
- Verlies van vastgoedkarakter wordt voldaan aan de volgende voorwaarden:
- Het resultaat (minus herwaarderingen) wordt voor het
Het vierkwadrantenmodel: Het vierkwadrantenmodel kan gebruikt overgrote deel uitgekeerd in de vorm van (stock) dividend.
worden bij het vormen van een strategie voor de portefeuille. Het is een o Direct rendement moet je uitkeren na het boekjaar,
manier om verschillende instrumenten van vastgoed te categoriseren. dit mag niet gebruikt worden voor het aanwenden
van nieuwe investeringen)
- Leverage is beperkt
, - Inkomsten uit projectontwikkeling zijn zeer beperkt (of Uit strategisch onderzoek (strategische asset allocatio) binnen de UK blijkt
verboden in NL) dat beursgenoteerd vastgoed wel correleert met direct vastgoed en
o Als belegger mag je alleen kleine aanpassingen doen daarmee een goede vervanger is voor direct vastgoed. (correlatie is 1)
aan een object.
US REIT’s
In sommige gevallen moet er wel belasting over “capital gains” betaald Belasting neutraal/transparant indien:
worden bij verkoop. - tenminste 100 aandeelhouders zijn
- tenminste 75% van de beleggingen bestaan uit vastgoed,
Verschillen in REIT structuren: overheidsschulden en cash
zie PWC rapport op N@tschool week 1. - 75% van de inkomsten afkomstig is van de verhuur van
vastgoed, rente op hypotheken, winst uit verkoop en
Dakfondsen: dividenden van andere REIT’s
- Investeren in andere beursgenoteerde (vastgoed)fondsen
- Verschillende namen: dakfondsen, property securitiesfunds In de US mag je ook fiscaal afschrijven op je gebouwen waardoor je met
die afschrijvingen je winst kan verlagen en daardoor ook minder hoef uit
ETF’s: Beleggen in “een aandeel” dat de gehele index representeert te keren. Je krijgt dus eigenlijk meer cash maar je hoeft minder uit te
(“tracker”) keren.
- Het voordeel is dat het geen management risico kent (alpha) en dat de
markt wordt gerepliceerd Bèta = 1(efficiënte markthypothese) Inkomensdistributie
- 95% van het netto resultaat moet worden uitgekeerd (dus na
Het gedrag van beursgenoteerd vastgoed onderhoud, management, rente en afschrijvingen)
- Gedragen beursgenoteerde vastgoedaandelen zich als - in de praktijk vaak meer dan 100% mede door (afwijkende)
vastgoed of als aandelen? manier van het vaststellen van “net income”.
Gebrek aan consistentie bij het vaststellen van “net income” leidt tot niet
De ervaring van het verenigd koninkrijk zegt: vergelijkbare grootheden.
- korte termijn performance slechts beperkt hoger dan
direct vastgoed, standaarddeviatie is hoger(meer risico) Verschillende REIT’s:
- lange termijn performance vergelijkbaar met aandelen - Equity REIT’s
- volatiliteit van beursgenoteerd vastgoed is veel hoger dan - Mortgage REIT’s
direct vastgoed (7 x zo hoog) - Hybrid REIT’s
- correlatie van beursgenoteerd vastgoed is ook hoger.
Publiek Privaat
Hoofdstuk 6 – Beursgenoteerd vastgoed Equity(EV) REIT’s Opportunity fondsen
Debt(schuld) Listed Commercial Hypotheken
Wat is beursgenoteerd vastgoed Mortgage Backed
Leading indicators in Europa EPRA Securities (CMBS)
- EPRA heeft een eigen index (zoals AEX)
Het verschil tussen publiek en privaat:
Voordelen beursgenoteerd: Publiek: Publiek is beursgenoteerd vastgoed, zoals:
- Geen lokale expertise nodig - Real Estate Investment Trusts (REITs)
- Mogelijkheid van kleine investeringen - Real Estate Operating Companies (REOCs)
- Geen overdrachtsbelasting - Property Companies (PropCos)
- Hogere liquiditeit (dit is niet het geval indien belegd wordt in Het verschil tussen REITs en REOCs/PropCos is het verschil in regelgeving
small caps) en belasting.
- Schaalvoordelen - Debt Instruments
- Minder emotionele waarde
- Mogelijkheid van hoger rendement Privaat: Privaat is niet-beursgenoteerd vastgoed.
- Diversificatiepotentieel(toegang tot buitenland)
- Hefboomwerking Reit’s
- Makkelijker te benchmarken Reals Estate investment Trust (REIT’s): Een REIT is een beursgenoteerde
of niet-beursgenoteerde vastgoedonderneming die hoofdzakelijk
Nadelen beursgenoteerd: investeert in vastgoed, niet belastingplichtig is in het land van herkomst
- Weinig invloed op het beleggingsbeleid en een verplicht deel van de fiscale winst in de vorm van dividend uitkeert
- Minder feeling met de markt aan haar aandeelhouders.
- Hoger risico door vreemd vermogen
- Hoger risico(beurswaarde fluctueert) REIT’s zijn van vennootschapsbelasting vrijgestelde vastgoedfondsen mits
- Verlies van vastgoedkarakter wordt voldaan aan de volgende voorwaarden:
- Het resultaat (minus herwaarderingen) wordt voor het
Het vierkwadrantenmodel: Het vierkwadrantenmodel kan gebruikt overgrote deel uitgekeerd in de vorm van (stock) dividend.
worden bij het vormen van een strategie voor de portefeuille. Het is een o Direct rendement moet je uitkeren na het boekjaar,
manier om verschillende instrumenten van vastgoed te categoriseren. dit mag niet gebruikt worden voor het aanwenden
van nieuwe investeringen)
- Leverage is beperkt
, - Inkomsten uit projectontwikkeling zijn zeer beperkt (of Uit strategisch onderzoek (strategische asset allocatio) binnen de UK blijkt
verboden in NL) dat beursgenoteerd vastgoed wel correleert met direct vastgoed en
o Als belegger mag je alleen kleine aanpassingen doen daarmee een goede vervanger is voor direct vastgoed. (correlatie is 1)
aan een object.
US REIT’s
In sommige gevallen moet er wel belasting over “capital gains” betaald Belasting neutraal/transparant indien:
worden bij verkoop. - tenminste 100 aandeelhouders zijn
- tenminste 75% van de beleggingen bestaan uit vastgoed,
Verschillen in REIT structuren: overheidsschulden en cash
zie PWC rapport op N@tschool week 1. - 75% van de inkomsten afkomstig is van de verhuur van
vastgoed, rente op hypotheken, winst uit verkoop en
Dakfondsen: dividenden van andere REIT’s
- Investeren in andere beursgenoteerde (vastgoed)fondsen
- Verschillende namen: dakfondsen, property securitiesfunds In de US mag je ook fiscaal afschrijven op je gebouwen waardoor je met
die afschrijvingen je winst kan verlagen en daardoor ook minder hoef uit
ETF’s: Beleggen in “een aandeel” dat de gehele index representeert te keren. Je krijgt dus eigenlijk meer cash maar je hoeft minder uit te
(“tracker”) keren.
- Het voordeel is dat het geen management risico kent (alpha) en dat de
markt wordt gerepliceerd Bèta = 1(efficiënte markthypothese) Inkomensdistributie
- 95% van het netto resultaat moet worden uitgekeerd (dus na
Het gedrag van beursgenoteerd vastgoed onderhoud, management, rente en afschrijvingen)
- Gedragen beursgenoteerde vastgoedaandelen zich als - in de praktijk vaak meer dan 100% mede door (afwijkende)
vastgoed of als aandelen? manier van het vaststellen van “net income”.
Gebrek aan consistentie bij het vaststellen van “net income” leidt tot niet
De ervaring van het verenigd koninkrijk zegt: vergelijkbare grootheden.
- korte termijn performance slechts beperkt hoger dan
direct vastgoed, standaarddeviatie is hoger(meer risico) Verschillende REIT’s:
- lange termijn performance vergelijkbaar met aandelen - Equity REIT’s
- volatiliteit van beursgenoteerd vastgoed is veel hoger dan - Mortgage REIT’s
direct vastgoed (7 x zo hoog) - Hybrid REIT’s
- correlatie van beursgenoteerd vastgoed is ook hoger.
