Beleggingsleer
Module:
Financiële markten, portefeuilletheorie en
evenwichtsmodellen
LES 9
Deel I: Inleiding en Situering
Deel II: Portfolio theorie en toepassingen
Deel III:Financiële Markten in evenwicht
dr. F. Schoubben
,• Elk ad heeft een uniek verband met de markt
• Je hoeft niet meer de covariantie in excel zoeken -> gewoon bèta
van de aandelen en variantie van de markt vastleggen (die al
beschikbaar is)
• Elk ad heeft een alpha en een beta en er is een error term
• Als er ergens risico vandaan komt dan komt dit van de markt ->
andere zaken (individuele veranderingen) zijn niet meer relevant
-> e residu is gewoon geluk hebben bv. Een doorbraak van iets
• Wat analisten dan proberen is alpha ->
• Error en alpha verschil: gemiddelde error = 0 is random en grotere
variantie -> grotere variantie zonder rendement
• Alpha = variantie op alpha is technisch gezien 0 wat dus betekent
dat er eigenlijk ‘gratis’ rendement is.
• Je wordt vergoed voor beta keer het risico (op rendement van de
markt)
• Het klinkt beter dan het is maar je moet opzoek gaan naar waar de
alpha nu juist zit 2
,OVERZICHT LES 9
• Voorbeeld examenvragen
– Voorbeeld examenvraag ‘Single index model’
– Voorbeeld examenvragen H8
• Empirisch <> theoretisch SEB
• H9: Capital Asset pricing model
– Security market line (SML)
– CAPM <> Single index model
– Geëist rendement <> verwacht rendement
– Testen van CAPM
– Extensies van CAPM
• Voorbeeld examenvragen H9
Les 9: Financiële Markten in Evenwicht 3
, Voorbeeld examenvragen H8
• Vraag 1
– Dit is enkel zo als alle alphas van de aandelen uit de S&P gelijk zijn aan
0
– Indien niet, is er een actieve portfolio A die samen met M een betere
Sharpe Ratio geeft
• Stel 2 aandelen in het universum:
• Index (M) in deze wereld bestaat 50/50 uit de 2 aandelen
E(Rm) = 16%; Rf = 4%; σm = 25,62% Sm = 0,468
• We weten dat optimal risky P volgende kenmerken heeft
E(Rp) = 15,36%; σp = 23,39% Sp = 0,486
• Hoe gaan we van index M naar optimal risky P?
P = 0,66TM + 0,34UL = 0,5TM + 0,16TM + 0,5UL – 0,16UL
P = M + 0,16TM – 0,16UL
Les 9: Financiële markten in evenwicht 4
Module:
Financiële markten, portefeuilletheorie en
evenwichtsmodellen
LES 9
Deel I: Inleiding en Situering
Deel II: Portfolio theorie en toepassingen
Deel III:Financiële Markten in evenwicht
dr. F. Schoubben
,• Elk ad heeft een uniek verband met de markt
• Je hoeft niet meer de covariantie in excel zoeken -> gewoon bèta
van de aandelen en variantie van de markt vastleggen (die al
beschikbaar is)
• Elk ad heeft een alpha en een beta en er is een error term
• Als er ergens risico vandaan komt dan komt dit van de markt ->
andere zaken (individuele veranderingen) zijn niet meer relevant
-> e residu is gewoon geluk hebben bv. Een doorbraak van iets
• Wat analisten dan proberen is alpha ->
• Error en alpha verschil: gemiddelde error = 0 is random en grotere
variantie -> grotere variantie zonder rendement
• Alpha = variantie op alpha is technisch gezien 0 wat dus betekent
dat er eigenlijk ‘gratis’ rendement is.
• Je wordt vergoed voor beta keer het risico (op rendement van de
markt)
• Het klinkt beter dan het is maar je moet opzoek gaan naar waar de
alpha nu juist zit 2
,OVERZICHT LES 9
• Voorbeeld examenvragen
– Voorbeeld examenvraag ‘Single index model’
– Voorbeeld examenvragen H8
• Empirisch <> theoretisch SEB
• H9: Capital Asset pricing model
– Security market line (SML)
– CAPM <> Single index model
– Geëist rendement <> verwacht rendement
– Testen van CAPM
– Extensies van CAPM
• Voorbeeld examenvragen H9
Les 9: Financiële Markten in Evenwicht 3
, Voorbeeld examenvragen H8
• Vraag 1
– Dit is enkel zo als alle alphas van de aandelen uit de S&P gelijk zijn aan
0
– Indien niet, is er een actieve portfolio A die samen met M een betere
Sharpe Ratio geeft
• Stel 2 aandelen in het universum:
• Index (M) in deze wereld bestaat 50/50 uit de 2 aandelen
E(Rm) = 16%; Rf = 4%; σm = 25,62% Sm = 0,468
• We weten dat optimal risky P volgende kenmerken heeft
E(Rp) = 15,36%; σp = 23,39% Sp = 0,486
• Hoe gaan we van index M naar optimal risky P?
P = 0,66TM + 0,34UL = 0,5TM + 0,16TM + 0,5UL – 0,16UL
P = M + 0,16TM – 0,16UL
Les 9: Financiële markten in evenwicht 4
