Met dit rapport zal er een
bedrijfseconomische afweging worden
gemaakt over welk project Yachtdivision
het beste kan investeren. Het betreft een
afweging tussen de projecten ‘Seadevil
en Seahorse’
Dekker CR, Carel l 374826 &
Peer E, Eliza l 373691
BKV2A 07-06-2019
Buigel P, Pieter Bedrijfseconomie 5
YACHTDIVISION
Bedrijfseconomische project analyse
,Inhoudsopgave
Hoofdstuk 1: De investeringsselectie......................................................................................................2
1.1 Kasstroom analyse........................................................................................................................2
1.2 Investeringsselectiemethoden......................................................................................................2
1.2.1 Boekhoudkundige terugverdienperiode................................................................................3
1.2.2 Gemiddelde boekhoudkundige rentabiliteit..........................................................................3
1.2.3 Economische terugverdienperiode........................................................................................3
1.2.4 Netto contante waarde..........................................................................................................4
1.2.5 Investeringskeuze..................................................................................................................5
2. Financieringsconstructies voor project Seadevil.................................................................................6
2.1 Financiering met nieuw eigen vermogen......................................................................................7
2.1.1 Financiële gevolgen voor de aandeelhouders............................................................................7
2.2 Financiering met een onderhandse lening....................................................................................7
2.3 Financiering door een converteerbare obligatielening.................................................................8
2.4 Financiering door een gemengde financieringsconstructie..........................................................9
2.5 Keuze financieringsconstructie.....................................................................................................9
Bijlagen.................................................................................................................................................10
Bijlage 1. Berekeningen hoofdstuk 1................................................................................................10
Bijlage 2. Berekeningen hoofdstuk 2................................................................................................14
Bijlage 3. Gemengde financiering.....................................................................................................22
Bijlage 4. Geprognotiseerde resultatenrekening..............................................................................23
Bijlage 5. Geprognotiseerde balans..................................................................................................23
Bijlage 6. Geprognotiseerde DuPont-chart.......................................................................................24
Bijlage 7. Geprognotiseerde kengetallen..........................................................................................24
Bijlage 8. Excel tabellen....................................................................................................................25
Bijlage 8.1 Investeringsselectie.....................................................................................................25
Bijlage 8.2 WACC..........................................................................................................................25
Bijlage 8.3 Cashflow......................................................................................................................26
Bijlage 8.4 Hefboomwerking.........................................................................................................26
Bronnen................................................................................................................................................27
1
, Hoofdstuk 1: De investeringsselectie
Dit hoofdstuk zal gaan over de kasstromen, vier verschillende investeringsmethodes:
boekhoudkundige terugverdienperiode, gemiddelde boekhoudkundige rentabiliteit(GBR), netto
contante waarde (NCW) en de economisch terugverdienperiode van beide projecten. Uit deze
informatie zal een onderbouwde keuze worden gemaakt voor het project ‘Seadevil of Seahorse’. De
volledige uitwerking van de investeringsselectie kunt u vinden in bijlage 8.1
1.1 Kasstroom analyse
De kasstroom, ook wel cashflow genoemd in het Engels. Is een term waarbij er wordt gekeken naar
de in- en uitstroom van liquide middelen. De netto-kasstroom is het verschil tussen de ontvangsten
van een bepaald project. Als de uitgaven kleiner zijn dan de ontvangsten dan wordt er gesproken van
een positieve kasstroom, andersom wordt is het een negatieve kasstroom.
Voor beide projecten zijn de cashflows uitgerekend dit is gedaan door eerst de afschrijvingen te
berekenen, dit is gedaan door de restwaarde van de investering af te trekken en dat te delen door
het aantal jaren dat het project zal lopen(5 jaar). De afschrijvingen zullen liniar verlopen, wat
betekent dat ieder jaar hetzelfde zal worden afgeschreven. Vervolgens zal de nettowinst na belasting
berekend moeten worden, dit gebeurd door de vennootschapsbelastingen (19% over de eerste
€200.000 en 25% over het resterende bedrag) 1 van de nettowinst af te trekken.
De afschrijvingen + de nettowinst na belasting = de cashflow van dat jaar.
De totale cashflow van Seadevil aan het einde van jaar 5 van bedraagt: €152.427.187,50 2
De totale cashflow van Seahorse aan het einde van jaar 5 van bedraagt: €158.797.500,00 3
Op het criterium van de cashflow komt het project van Seahorse hoger uit waardoor er vanuit deze
analyse gekozen zal worden voor dit project.
1.2 Investeringsselectiemethoden
Nu de cashflows berekend zijn zullen de vier investeringsselectiemethoden de projecten beoordelen
om een keuze te maken voor het uitvoeren van het project. De methoden die gebruikt worden zijn:
- Boekhoudkundige terugverdienperiode (BTP);
- Gemiddelde boekhoudkundige rentabiliteit (GBR);
- Economisch terugverdienperiode (ETP);
- Netto contante waarde (NCW).
1
https://www.belastingdienst.nl/wps/wcm/connect/bldcontentnl/belastingdienst/zakelijk/winst/
vennootschapsbelasting/veranderingen-vennootschapsbelasting-2019/tarief
2
Zie bijlage “berekeningen hoofdstuk 1”
3
Zie bijlage “berekeningen hoofdstuk 1”
2
bedrijfseconomische afweging worden
gemaakt over welk project Yachtdivision
het beste kan investeren. Het betreft een
afweging tussen de projecten ‘Seadevil
en Seahorse’
Dekker CR, Carel l 374826 &
Peer E, Eliza l 373691
BKV2A 07-06-2019
Buigel P, Pieter Bedrijfseconomie 5
YACHTDIVISION
Bedrijfseconomische project analyse
,Inhoudsopgave
Hoofdstuk 1: De investeringsselectie......................................................................................................2
1.1 Kasstroom analyse........................................................................................................................2
1.2 Investeringsselectiemethoden......................................................................................................2
1.2.1 Boekhoudkundige terugverdienperiode................................................................................3
1.2.2 Gemiddelde boekhoudkundige rentabiliteit..........................................................................3
1.2.3 Economische terugverdienperiode........................................................................................3
1.2.4 Netto contante waarde..........................................................................................................4
1.2.5 Investeringskeuze..................................................................................................................5
2. Financieringsconstructies voor project Seadevil.................................................................................6
2.1 Financiering met nieuw eigen vermogen......................................................................................7
2.1.1 Financiële gevolgen voor de aandeelhouders............................................................................7
2.2 Financiering met een onderhandse lening....................................................................................7
2.3 Financiering door een converteerbare obligatielening.................................................................8
2.4 Financiering door een gemengde financieringsconstructie..........................................................9
2.5 Keuze financieringsconstructie.....................................................................................................9
Bijlagen.................................................................................................................................................10
Bijlage 1. Berekeningen hoofdstuk 1................................................................................................10
Bijlage 2. Berekeningen hoofdstuk 2................................................................................................14
Bijlage 3. Gemengde financiering.....................................................................................................22
Bijlage 4. Geprognotiseerde resultatenrekening..............................................................................23
Bijlage 5. Geprognotiseerde balans..................................................................................................23
Bijlage 6. Geprognotiseerde DuPont-chart.......................................................................................24
Bijlage 7. Geprognotiseerde kengetallen..........................................................................................24
Bijlage 8. Excel tabellen....................................................................................................................25
Bijlage 8.1 Investeringsselectie.....................................................................................................25
Bijlage 8.2 WACC..........................................................................................................................25
Bijlage 8.3 Cashflow......................................................................................................................26
Bijlage 8.4 Hefboomwerking.........................................................................................................26
Bronnen................................................................................................................................................27
1
, Hoofdstuk 1: De investeringsselectie
Dit hoofdstuk zal gaan over de kasstromen, vier verschillende investeringsmethodes:
boekhoudkundige terugverdienperiode, gemiddelde boekhoudkundige rentabiliteit(GBR), netto
contante waarde (NCW) en de economisch terugverdienperiode van beide projecten. Uit deze
informatie zal een onderbouwde keuze worden gemaakt voor het project ‘Seadevil of Seahorse’. De
volledige uitwerking van de investeringsselectie kunt u vinden in bijlage 8.1
1.1 Kasstroom analyse
De kasstroom, ook wel cashflow genoemd in het Engels. Is een term waarbij er wordt gekeken naar
de in- en uitstroom van liquide middelen. De netto-kasstroom is het verschil tussen de ontvangsten
van een bepaald project. Als de uitgaven kleiner zijn dan de ontvangsten dan wordt er gesproken van
een positieve kasstroom, andersom wordt is het een negatieve kasstroom.
Voor beide projecten zijn de cashflows uitgerekend dit is gedaan door eerst de afschrijvingen te
berekenen, dit is gedaan door de restwaarde van de investering af te trekken en dat te delen door
het aantal jaren dat het project zal lopen(5 jaar). De afschrijvingen zullen liniar verlopen, wat
betekent dat ieder jaar hetzelfde zal worden afgeschreven. Vervolgens zal de nettowinst na belasting
berekend moeten worden, dit gebeurd door de vennootschapsbelastingen (19% over de eerste
€200.000 en 25% over het resterende bedrag) 1 van de nettowinst af te trekken.
De afschrijvingen + de nettowinst na belasting = de cashflow van dat jaar.
De totale cashflow van Seadevil aan het einde van jaar 5 van bedraagt: €152.427.187,50 2
De totale cashflow van Seahorse aan het einde van jaar 5 van bedraagt: €158.797.500,00 3
Op het criterium van de cashflow komt het project van Seahorse hoger uit waardoor er vanuit deze
analyse gekozen zal worden voor dit project.
1.2 Investeringsselectiemethoden
Nu de cashflows berekend zijn zullen de vier investeringsselectiemethoden de projecten beoordelen
om een keuze te maken voor het uitvoeren van het project. De methoden die gebruikt worden zijn:
- Boekhoudkundige terugverdienperiode (BTP);
- Gemiddelde boekhoudkundige rentabiliteit (GBR);
- Economisch terugverdienperiode (ETP);
- Netto contante waarde (NCW).
1
https://www.belastingdienst.nl/wps/wcm/connect/bldcontentnl/belastingdienst/zakelijk/winst/
vennootschapsbelasting/veranderingen-vennootschapsbelasting-2019/tarief
2
Zie bijlage “berekeningen hoofdstuk 1”
3
Zie bijlage “berekeningen hoofdstuk 1”
2
